20181012-中泰证券-贝达药业-300558.SZ-以量补价效果继续显现_三季度利润增长出拐点__3页_629kb

贝达药业（300558）总结

核心内容

贝达药业（股票代码：300558）是一家专注于创新药研发和生产的医药生物企业。公司核心产品埃克替尼在三季度实现了销量和营收的显著增长，标志着“以量补价”策略开始显现成效，推动公司业绩出现拐点。分析师池陈森与江琦对贝达药业的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩拐点显现：公司2018年前三季度净利润预计为1.46亿元-1.53亿元，同比下降28.09%-24.83%，但三季度净利润同比增长20%-30%，表明公司盈利能力正在逐步恢复。
• 埃克替尼表现突出：埃克替尼前三季度销量同比增长29.21%，营收增长20.74%；第三季度销量增长30.38%，营收增长28.18%，显示其在医保谈判后的放量效应持续增强。
• 研发进展顺利：公司研发管线推进良好，包括CM082肾癌、MIL60的Ⅲ期临床试验，以及X-396的NDA申报计划，进一步增强了公司未来的增长潜力。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年营业收入分别为12.32亿元、15.32亿元和19.17亿元，净利润分别为2.15亿元、2.60亿元和3.23亿元，整体呈增长趋势。

关键信息

股票基本信息

• 市场价格：30.45元
• 市值：122.10亿元
• 流通市值：51.77亿元
• 总股本：401百万股
• 流通股本：170百万股

财务预测与表现

财务比率分析

研发与临床进展

• CM082肾癌：Ⅲ期临床试验患者入组顺利。
• MIL60：Ⅲ期注册试验进展良好。
• X-396：用于克唑替尼治疗耐药的ALK阳性NSCLC患者，患者入组结束，正在进行独立评估，计划2018年底申报NDA。
• BPI-16350：用于乳腺癌治疗的临床试验申请已于2018年6月获批。

风险提示

• 市场竞争加剧：仿制药上市可能对公司的市场份额造成压力。
• 研发失败风险：临床试验和药物审批存在不确定性。
• 市场空间不达预期：未来药物销售可能受到市场环境变化的影响。

投资建议

分析师池陈森与江琦认为，贝达药业凭借其核心产品埃克替尼的持续放量以及多个创新药的陆续获批，公司收入和利润将逐步加快增长。当前股价对应2018年PE为56.75倍，考虑到其研发平台价值和创新药管线丰富，维持“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，不构成任何投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注相关更新或修改。