20211224-国金证券-贝达药业-300558.SZ-快马加鞭_贝伐珠单抗新增6项适应症获受理_6页_1mb

贝达药业（300558.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容概述

贝达药业是一家专注于创新药物研发的公司，其主要产品包括埃克替尼和贝美纳等，均在肺癌治疗领域表现突出。公司近期在贝伐珠单抗领域取得重要进展，新增6项适应症申请获NMPA受理，显示出其在生物类似物领域的快速布局能力。此外，公司还持续在肺癌领域进行创新药研发，提交了多个临床申请，强化了其在创新药领域的竞争力。

主要观点

• 贝伐珠单抗适应症扩展：贝达药业的贝伐珠单抗注射液（贝安汀®）于2021年11月获批上市，仅一个月后就获得了6项新适应症的补充申请受理，若全部获批，将实现与原研安维汀相同广度的适应症覆盖。
• 原有创新药表现强劲：
  • 埃克替尼（凯美纳）在2021年前三季度销售15.74亿元，3季度销售近5亿元，市场地位稳固。
  • 贝美纳作为首个国产ALK抑制剂，2021年二季度销售约5500万元，三季度增长至6530万元，预计未来有望成为一线治疗用药。
• 研发投入持续增长：2021年前三季度，公司研发投入达6亿元，占营收的34.92%，显示出公司对创新的重视。
• 产品管线丰富：公司提交了包括EGFR/cMet、KRAS G12C等热门靶点以及PD-1与CTLA4联用等在内的7个临床申请，推动临床进展。
• 盈利预测与估值：公司预计2021/22/23年营收分别为24.48亿元、31.42亿元、41.51亿元，净利润分别为4.56亿元、6.02亿元、7.90亿元。维持“买入”评级，当前股价为78.10元，估值PE为41.05，PB为5.85。
• 市场竞争格局：随着贝伐珠单抗原研药专利到期，国内已有8家药企获批其生物类似物上市，贝达药业在新适应症申请上表现突出，具有较强的市场竞争力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2019年1,554百万元，2020年1,870百万元，预计2021年2,448百万元，2022年3,142百万元，2023年4,151百万元。
• 净利润：2019年231百万元，2020年606百万元，预计2021年455百万元，2022年604百万元，2023年790百万元。
• 每股收益：2021年1.095元，预计2022年1.455元，2023年1.902元。
• 每股经营性现金流净额：2021年1.88元，预计2022年1.90元，2023年2.39元。
• ROE（摊薄）：2021年10.19%，预计2022年12.28%，2023年14.25%。
• P/E：2021年71.30，预计2022年53.68，2023年41.05。
• P/B：2021年7.27，预计2022年6.59，2023年5.85。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前PE为41.05，PB为5.85，预计未来有上涨空间。

风险提示

• 竞争加剧：随着更多生物类似物上市，市场竞争可能加剧。
• 新产品销售不及预期：新产品上市后销售可能不如预期。
• 医保谈判降价：医保谈判可能导致价格大幅下降，影响利润。

附录数据摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

评分：1.58（平均投资建议为1.58，对应“买入”评级）

特别声明

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