20190706-天风证券-建筑材料行业研究周报：水泥中报业绩弹性与需求预期差兼备，消费建材赛道优质静待需求回升_9页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2019年7月建材行业的主要情况，涵盖水泥、玻璃、玻纤等子行业价格波动、行业政策、市场表现及投资建议等方面，重点探讨了行业集中度提升、环保政策影响、中报业绩预期及区域供需格局。

主要观点

1. 水泥行业

• 政策方向：中国建筑材料联合会发布《2019年水泥行业大气污染防治攻坚战实施方案》，提出压减熟料产能7000万吨，使全国平均产能利用率超过70%，前十企业熟料产能集中度力争达60%以上，32.5等级水泥占比降至50%以下，单位产品能耗达先进值的80%以上。
• 行业改进空间：政策方向聚焦去落后产能、调产品结构、提高排放与能耗指标，最终推动行业集中度提升，龙头企业定价能力增强。
• 市场表现：本周全国水泥价格环比下降0.7%，部分区域如辽宁、福建、河南等价格下跌，山西太原价格上涨。整体市场仍处于震荡下行态势。
• 区域分析：
  • 北方：华北京津冀地区建设需求长期确定，新疆等区域在需求与供给逻辑下具备价格稳定优势。北方价格偏低，受监管影响较小，有利于区域流动性。
  • 南方：供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。
• 投资建议：建议关注需求确定性高、供给格局稳定、价格上涨空间大的区域，推荐天山股份、冀东水泥、祁连山（北方）及华新水泥、海螺水泥、上峰水泥（南方）。

2. 玻璃行业

• 价格与库存：全国建筑用白玻均价1512元，环比持平，同比下跌110元。行业库存4118万重箱，环比增加19万重箱，同比增加901万重箱。
• 区域表现：华中、华北沙河地区价格趋于稳定，部分厂家推出优惠政策。部分地区产能增加，但整体压力不大。
• 投资建议：短期环保推动供给收缩，建议关注旗滨集团。

3. 玻纤行业

• 价格趋势：全国玻纤均价4525元/吨，环比持平，同比下跌425元/吨。预计2019年下半年价格将筑底。
• 行业前景：玻纤龙头中国巨石产品结构高端化、多元化及产能国际化提升。建议关注中材科技、长海股份等。

4. 消费建材行业

• 市场趋势：建议关注三个方向：①景气底部龙头加速整合行业；②精装趋势与集采模式下，B端增速快于C端；③竣工回暖拐点。
• 相关标的：东方雨虹（新开工景气延伸+份额成长+融资改善）、帝欧家居（高增长+精装渗透+B端赛道）、三棵树（赛道宽+高增长）、伟星新材（建筑工程扩张+区域延伸+C端基因+品类拓展）、北新建材（竣工传导预期+市占率提升+精装渗透+高端品类渗透）。

关键信息

价格波动

• 水泥：全国均价环比下降0.7%，部分区域如山西太原出现上涨，但整体需求疲软。
• 玻璃：全国均价1512元，库存环比增加，供需有望改善。
• 玻纤：全国均价4525元/吨，同比下跌425元/吨。
• 能源与原材料：环渤海动力煤价格稳定，PVC、沥青价格环比上涨。

行业要闻

• 西藏召开水泥熟料建设项目听证会，推动产能置换。
• 重庆市水泥企业三季度错峰生产35天，环保政策继续执行。
• 甘肃省开展水泥行业节能监察工作。

重点上市公司公告

• 帝欧家居继续使用闲置资金购买理财产品。
• 冀东水泥完成债券兑付及付息。
• 东方雨虹获得AA+信用评级。
• 金圆股份股份质押情况披露。
• 康欣新材与无锡建发签署股份转让意向书。
• 旗滨集团完成股份回购。

风险提示

• 能源和原材料价格波动不及预期。
• 基建投资不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出（根据预期相对收益设定）。

结论

整体来看，建材行业在环保与节能政策推动下，行业集中度提升趋势明显，龙头企业受益显著。水泥行业面临需求与供给调整，建议关注北方地区及具备价格稳定优势的区域。玻纤价格有望筑底，玻璃行业短期受益于环保政策，消费建材板块则受益于精装趋势与竣工回暖。投资需关注业绩弹性与需求确定性，同时警惕原材料与基建投资不及预期的风险。