20180701-天风证券-建筑材料行业研究周报_环保常态化与供给侧改革并行_水泥龙头长期最受益_10页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年建筑材料行业，尤其是水泥、玻璃、玻纤等细分领域的发展情况，同时结合环保政策和供给侧改革对行业的影响，评估了市场走势和投资价值。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：水泥行业利润增长显著，1-5月累计利润总额达514.91亿元，同比增长163.86%，创近十年新高。价格弹性是利润增长的主要原因，高标水泥全国均价为428.5元/吨，同比上涨85.67元/吨。
• 环保常态化趋势明显：国家及地方政府持续强化环保监管，整治空气污染、臭氧层保护和长江水质治理等措施并非短期行为，而是长期政策导向。例如，山西省要求熟料生产线参与夏季错峰生产，芜湖市要求17条水泥熟料生产线全面停产6天。
• 严控新增产能：工信部委托调查水泥、玻璃行业产能置换方案，强调“严把关口、严禁新增、防止弄虚作假”，显示政策执行力度加强。
• 行业基本面稳健：水泥行业低库存、短淡季支撑盈利上行，中报业绩可期，现金流充裕，估值有望修复。
• 消费建材受益于房企集中度提升：TOP50房企销售额增速达36%，消费建材细分龙头有望实现业绩平稳增长。

关键信息

水泥行业

• 全国均价：428.5元/吨，同比上涨85.67元/吨。
• 产量变化：1-5月累计产量近8亿吨，同比微降0.8%。
• 区域价格波动：本周全国水泥市场价格环比下跌0.28%，主要下跌地区为安徽、福建和河南，贵州遵义小幅上涨。
• 库存情况：6月底水泥库存普遍较低，多数区域保持稳定，部分区域因限产不到位导致库存上升，价格回落。

玻璃行业

• 全国均价：1618元/重量箱，环比微涨-13元，同比上涨116元。
• 产能利用率：71.94%，环比上涨0.07%，同比微降0.70%。
• 区域表现：华南、华东价格下行，华中价格回升，华北价格稳定，西南、东北、西北价格走势一般。
• 成本压力：纯碱、燃料油等原材料价格上升，影响企业成本。

玻纤行业

• 全国均价：4900元/吨，同比上涨320元/吨。
• 市场稳定：价格保持平稳，未出现明显波动。

能源和原材料

• 动力煤：环渤海动力煤(Q5500K)价格为570元/吨，同比微跌7元/吨。
• PVC：均价6771元/吨，环比下跌60.75元/吨，同比上涨808元/吨。
• 沥青：现货收盘价为3580元/吨，同比上涨1140元/吨。
• 废纸：11#美废售价230美元/吨，同比下跌60美元/吨；国废山东旧报纸不含税到厂价3100元/吨，同比上涨1050元/吨。

重点推荐公司

• 水泥龙头：海螺水泥（价值龙头）；华新水泥、上峰水泥（弹性品种）。
• 消费建材：北新建材（石膏板龙头）、伟星新材（塑料管材龙头）、三棵树（涂料龙头）、东方雨虹（防水材料龙头）。

风险提示

• 需求波动：持续降雨天气可能降低水泥需求。
• 原材料价格：能源和原材料价格波动可能影响行业利润。

市场表现

• 申万建材指数：本周下跌4.48%。
• 非金属建材子行业：水泥制造下跌5.03%，玻璃制造下跌3.13%，管材下跌1.76%，玻纤下跌6.41%。
• 上证指数：本周下跌1.47%。

行业要闻

1. 广西加强建筑用砂管理，人工砂和海砂需求上升。
2. 南昌市实施砂石供应临时管理措施，保障群众用砂。
3. 西藏发行首单扶贫中期票据，部分资金用于水泥生产线建设。
4. 生态环境部强化督查，多家水泥企业因环保问题被通报。
5. 水泥行业进入去产能阶段，排放标准提升。
6. 中国水泥协会发布综合实力排名，海螺水泥和中国建材继续领先。
7. 凯盛科技获政府补助，海螺型材投资塑料地板技改项目，中国巨石信用评级上调。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）

分析师声明

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