20221025-国元证券-创业慧康-300451.SZ-2022年第三季度报告点评_营业收入短期波动_医保业务拓展顺利_4页_1mb

报告摘要

创业慧康在2022年第三季度报告中披露了公司业绩短期波动以及在医保业务和医院信息化领域的进展。尽管受到国内疫情和宏观经济波动的影响，公司仍通过加强研发投入和拓展医保业务，展现出较强的发展潜力。

业绩表现：2022年第三季度营业收入为3.58亿元，同比下降16.99%；前三季度累计营业收入为11.39亿元，同比下降5.86%。归母净利润为0.69亿元，同比下降20.68%；前三季度累计归母净利润为1.71亿元，同比下降25.69%。
费用情况：公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为8.16%、13.39%、13.15%。
医保业务拓展：公司与山大地纬软件股份有限公司联合中标国家医保局医疗保障信息平台应用软件运维服务项目第1包，这是继2019年中标核心系统建设项目后的又一次中标，标志着公司在医保领域的综合能力得到国家医保局的认可。
医院信息化建设：公司与飞利浦合作开发CTASY产品，旨在推动医院信息化基础建设，抓住医疗信息化市场快速增长的机遇。
盈利预测：公司2022-2024年营业收入预测分别为21.34亿元、25.77亿元、30.98亿元；归母净利润预测分别为4.45亿元、5.50亿元、6.73亿元。EPS分别为0.29元、0.35元、0.43元，对应PE分别为25.75倍、20.86倍、17.04倍。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为10.15元，当前价为7.40元，目标期限为6个月。
风险提示：包括疫情反复、政策落地不达预期、“慧康云”转型不及预期、线上诊疗发展不及预期、与飞利浦合作不达预期及行业竞争加剧等。

财务数据和估值	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1632.84	1898.98	2133.86	2576.77	3098.33
收入同比(%)	10.34	16.30	12.37	20.76	20.24
归母净利润(百万元)	332.34	413.04	445.19	549.66	672.70
EPS（元）	0.28	0.27	0.29	0.35	0.43

主要财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	55.42	54.22	54.53	54.87	55.15
净利率(%)	20.35	21.75	20.86	21.33	21.71
ROE(%)	8.03	9.05	8.97	10.06	11.07
ROIC(%)	13.76	15.31	15.59	18.06	20.71
资产负债率(%)	20.43	18.01	16.85	17.14	17.08
净负债比率(%)	15.21	0.68	0.70	0.64	0.58
流动比率	2.92	3.33	3.71	3.82	4.01
速动比率	2.61	3.09	3.45	3.56	3.74
总资产周转率	0.37	0.35	0.37	0.41	0.44
应收账款周转率	1.62	1.53	1.41	1.55	1.64
应付账款周转率	2.41	2.11	1.96	2.13	2.21
P/E	34.50	27.76	25.75	20.86	17.04
P/B	2.77	2.51	2.31	2.10	1.89
EV/EBITDA	21.85	18.85	17.87	14.60	12.05