20250415-国金证券-创业慧康-300451.SZ-HI-HIS持续打磨_AI产品加速推广_4页_920kb

创业慧康 (300451.SZ) 总结

核心内容

创业慧康（300451.SZ）是一家专注于医疗信息化解决方案的公司，近期发布了2025年年报，并受到国金证券“买入”评级。公司持续在HI-HIS系统和AI产品领域进行布局和推广，以应对市场变化和提升竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩：公司实现营收14.23亿元，同比下降12.0%；归母净利润为-1.74亿元，同比转亏；扣非归母净利润为-1.92亿元，同比转亏。
• 未来预测：预计2025-2027年公司营收将分别达到16.03亿元、18.67亿元、21.88亿元，同比增长分别为12.69%、16.47%、17.17%。
• 净利润预测：预计归母净利润为0.23亿元、0.92亿元、1.74亿元，对应PE分别为388.08倍、95.19倍、50.45倍。

经营分析

• 毛利率下降：2024年毛利率为45.2%，同比下降1.8个百分点。
• 费用率上升：销售/管理/研发费用率分别为8.5%、14.7%、18.9%，分别上升0.5个百分点、1.9个百分点、3.6个百分点。
• 订单增长：2024年新增31个千万元级软件订单，合同总额达5.8亿元。
• 市场拓展：HI-HIS系统新签订单31个，同比增长41%。公司在多个区域完成了标杆项目，包括华南、华中和西北。
• AI产品落地：公司推出“AI+服务”、“AI+临床”、“AI+专科”、“AI+流程”、“AI+管理”等布局，已与多家医院合作，推动AI技术在医疗场景的应用。
• 合作进展：联合华为发布BsoftGPT·DeepSeek医疗行业异腾一体机，推动国产化算力设备与医疗AI的融合。

盈利能力

• 净利润率波动：2024年归母净利润率为-3.93%，但预计2025年将回升至1.4%，2026年为4.9%，2027年为7.9%。
• ROE提升：预计2025年ROE为0.51%，2026年为2.05%，2027年为3.73%。

关键信息

财务指标

• 营收：2023年为16.16亿元，2024年为14.23亿元，预计2025-2027年分别为16.03亿元、18.67亿元、21.88亿元。
• 净利润：2023年为4.6亿元，2024年为-1.74亿元，预计2025-2027年分别为0.23亿元、0.92亿元、1.74亿元。
• 每股收益：预计2025年为0.015元，2026年为0.059元，2027年为0.112元。
• 每股经营现金净流：预计2025年为0.219元，2026年为0.137元，2027年为0.176元。

资产负债情况

• 资产总计：预计2025-2027年分别为57.35亿元、59.81亿元、62.71亿元。
• 负债股东权益合计：预计2025-2027年分别为5.735亿元、5.981亿元、6.271亿元。
• 资产负债率：预计2025-2027年分别为21.72%、23.51%、24.37%。
• 应收账款周转天数：预计2025年为300天，2026年为290天，2027年为280天。
• 存货周转天数：预计2025年为115天，2026年为115天，2027年为115天。

风险提示

• 政策风险：医疗信息化政策推进不及预期可能影响公司业绩。
• 招标风险：医药反腐可能对招标产生不确定性影响。
• 协同风险：与飞利浦的协同可能不及预期。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 大股东质押风险：大股东质押可能影响公司稳定性。
• 应收账款和存货风险：应收账款和存货偏高可能影响现金流和资产周转。

投资评级

• 当前评级：买入（维持评级）。
• 评级依据：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场平均评级：1.00分，对应“买入”。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2025-2027年分别为16.03亿元、18.67亿元、21.88亿元。
• 主营业务成本：预计2025-2027年分别为849百万元、970百万元、1116百万元。
• 毛利：预计2025-2027年分别为754百万元、898百万元、1072百万元。
• 营业税金及附加：预计2025-2027年分别为13百万元、15百万元、18百万元。
• 销售费用：预计2025-2027年分别为122百万元、140百万元、162百万元。
• 管理费用：预计2025-2027年分别为224百万元、258百万元、298百万元。
• 研发费用：预计2025-2027年分别为289百万元、327百万元、372百万元。
• 息税前利润：预计2025-2027年分别为106百万元、158百万元、223百万元。
• 净利润：预计2025-2027年分别为32百万元、101百万元、183百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2025-2027年分别为340百万元、213百万元、272百万元。
• 投资活动现金净流：预计2025-2027年分别为-520百万元、-226百万元、-226百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2025-2027年分别为286百万元、12百万元、-55百万元。
• 现金净流量：预计2025-2027年分别为106百万元、-2百万元、-9百万元。

资产负债表

• 货币资金：预计2025-2027年分别为1123百万元、1121百万元、1111百万元。
• 应收款项：预计2025-2027年分别为1257百万元、1343百万元、1487百万元。
• 存货：预计2025-2027年分别为265百万元、301百万元、345百万元。
• 流动资产：预计2025-2027年分别为2790百万元、2930百万元、3134百万元。
• 长期投资：预计2025-2027年分别为411百万元、411百万元、411百万元。
• 固定资产：预计2025-2027年分别为777百万元、767百万元、756百万元。
• 无形资产：预计2025-2027年分别为1746百万元、1862百万元、1960百万元。
• 负债：预计2025-2027年分别为1246百万元、1406百万元、1528百万元。
• 股东权益：预计2025-2027年分别为4426百万元、4503百万元、4661百万元。

比率分析

每股指标

• 每股收益：预计2025-2027年分别为0.015元、0.059元、0.112元。
• 每股净资产：预计2025-2027年分别为2.857元、2.907元、3.009元。
• 每股经营现金净流：预计2025-2027年分别为0.219元、0.137元、0.176元。
• 每股股利：预计2025-2027年分别为0.010元、0.010元、0.010元。

回报率

• 净资产收益率：预计2025-2027年分别为0.51%、2.05%、3.73%。
• 总资产收益率：预计2025-2027年分别为0.39%、1.54%、2.77%。
• 投入资本收益率：预计2025-2027年分别为2.08%、3.03%、4.16%。

增长率

• 主营业务收入增长率：预计2025-2027年分别为12.69%、16.47%、17.17%。
• EBIT增长率：预计2025-2027年分别为249.69%、48.72%、40.95%。
• 净利润增长率：预计2025-2027年分别为N/A、307.70%、88.68%。
• 总资产增长率：预计2025-2027年分别为1.18%、4.29%、4.84%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计2025-2027年分别为300天、290天、280天。
• 存货周转天数：预计2025-2027年分别为115天、115天、115天。
• 应付账款周转天数：预计2025-2027年分别为250天、250天、250天。
• 固定资产周转天数：预计2025-2027年分别为171.9天、141.8天、115.8天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：预计2025-2027年分别为-17.23%、-16.25%、-16.30%。
• EBIT利息保障倍数：预计2025-2027年分别为-6.6、-8.5、-10.2。
• 资产负债率：预计2025-2027年分别为21.72%、23.51%、24.37%。

投资建议

• 市场平均评级：1.00分，对应“买入”。
• 评级说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

风险提示

• 政策风险：医疗信息化政策推进不及预期可能影响公司业绩。
• 招标风险：医药反腐可能对招标产生不确定性影响。
• 协同风险：与飞利浦的协同可能不及预期。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 大股东质押风险：大股东质押可能影响公司稳定性。
• 应收账款和存货风险：应收账款和存货偏高可能影响现金流和资产周转。