> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中天科技（600522.SH）三季度财报总结 ## 核心内容 中天科技在2018年前三季度实现营业收入236.6亿元，同比增长22.19%；归母净利润16.3亿元，同比增长13.72%；扣非归母净利润14.7亿元，同比增长29.66%。尽管公司整体业绩增长稳健，但三季度单季度增速有所放缓，营业收入同比增长12.72%，归母净利润同比增长17.30%，环比增速分别减少18.8pct和4.1pct。 ## 主要观点 - **业绩增长放缓**：公司前三季度整体表现良好，但三季度单季度增速明显放缓，反映出市场环境或内部因素对增长的抑制。 - **盈利能力提升**：尽管营收增速放缓，但公司盈利能力有所增强，归母净利润增速高于营收增速，显示公司运营效率和成本控制能力提升。 - **毛利率改善**：三季度毛利率为16.23%，环比提高1.4pct，显示公司产品结构优化或成本管理有效。 - **管理费用下降**：期间费用率从去年同期的9.20%降至4.51%，管理费用率下降3.5pct，显示公司管理效率提升。 - **研发费用增长**：2018年前三季度研发费用同比增长20.41%，显示公司持续加大在技术创新方面的投入。 - **行业前景良好**：公司受益于国内光纤光缆市场需求增长，尤其是5G建设推动光纤需求上升。同时，特高压和海上风电等领域的投资增加，为公司海缆和海底光电复合缆产品带来新机遇。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 | 2017Q4 | 2018Q1 | 2018Q2 | 2018Q3 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 5,393.41 | 6,907.69 | 7,064.23 | 7,736.06 | 6,621.00 | 9,084.65 | 7,962.19 | | 增长率(%) | 24.99% | 41.30% | 31.37% | 18.52% | 22.76% | 31.52% | 12.72% | | 毛利率(%) | 16.87% | 16.84% | 16.30% | 12.49% | 17.01% | 14.90% | 16.23% | | 期间费用率(%) | 9.15% | 8.44% | 9.98% | 8.77% | 9.86% | 6.57% | 3.82% | | 营业利润率(%) | 9.02% | 8.36% | 7.67% | 6.26% | 8.03% | 8.03% | 8.75% | | 净利润(百万元) | 445.78 | 509.19 | 490.38 | 352.20 | 451.11 | 612.75 | 573.99 | | 增长率(%) | 40.19% | 22.12% | 18.12% | -20.92% | 1.20% | 20.34% | 17.42% | | 每股盈利(季度,元) | 0.15 | 0.16 | 0.16 | 0.11 | 0.15 | 0.20 | 0.19 | | 资产负债率(%) | 30.37% | 32.70% | 33.06% | 33.73% | 35.60% | 37.53% | 40.03% | | 净资产收益率(%) | 3.12% | 3.00% | 2.85% | 2.01% | 2.52% | 3.40% | 3.09% | | 总资产收益率(%) | 2.00% | 2.05% | 1.90% | 1.33% | 1.64% | 2.14% | 1.89% | ## 盈利预测与估值 分析师预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.73元、0.87元和1.03元，增速分别为24.80%、19.55%和18.74%。当前股价对应的PE分别为10X、8X和7X，首次给予公司“推荐”评级。 ## 风险提示 - 公司订单量不及预期； - 毛利率下降高于预期。 ## 分析师信息 - **分析师**：杨若木 - **职位**：基础化工行业小组组长 - **经验**：9年证券行业研究经验 - **专长**：宏观经济背景下的化工行业发展分析，周期性行业业绩波动判断，新材料及精细化工领域研究 ## 估值比率 | 比率 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 13.86 | 12.31 | 9.86 | 8.25 | 6.95 | | P/B | 1.57 | 1.25 | 1.18 | 1.07 | 0.95 | | EV/EBITDA | 6.24 | 5.22 | 5.06 | 4.22 | 3.52 | ## 行业评级体系 - **公司投资评级**： - 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间； - 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。