20220715-国联证券-中天科技-600522.SH-二季度单季业绩或新高_行业景气度延续_3页_675kb

报告摘要

中天科技（600522）制造业总结

核心内容

中天科技在2022年第二季度展现出强劲的业绩增长态势，预计半年度净利润将达到17亿至20.4亿元，同比大幅增长580%至716%。公司通过技术创新和市场拓展，成功抓住了海上风电和光通信产业的发展机遇，同时加强了成本管控，提升了盈利能力。

主要观点

业绩增长原因：
- 海上风电行业快速发展，公司在海底电缆和海洋工程领域的技术优势和市场地位进一步巩固。
- 光通信产业市场需求提升，公司在主要客户项目中中标份额较好，盈利能力显著增强。
- 公司内部管理优化，通过降本增效措施提升了整体运营效率。
- 2021年上半年因计提资产减值，导致基数较小，因此2022年上半年业绩增长显得尤为突出。
二季度表现：
- 预计二季度单季盈利为6.84亿元至10.24亿元，有望创下历史新高。
- 二季度历史最佳业绩为2020年的7.23亿元，未来两年的年均增速预计在-2.7%至19%之间，显示出行业景气度的延续。
中标储能大单：
- 公司于7月4日中标大型储能项目，金额约13.58亿元，占2021年营业收入的2.94%。
- 新能源场站、线缆和储能业务的协同发展，构建了完整的新能源基建生态闭环，增强了公司的竞争优势。

关键信息

财务预测

年度	收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）
2022E	45.505	37.63	1.10
2023E	49.557	48.85	1.43
2024E	57.833	62.60	1.83

估值与评级

目标价：28.6元（原目标价为21元）
市盈率（PE）：2022年为26倍
市净率（PB）：2022年为3.0倍
EV/EBITDA：2022年为16.8倍
投资评级：增持（维持评级）

风险提示

海上风电装机量不及预期
新能源行业竞争加剧

财务数据摘要

营收与净利润

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	净利润增速
2020A	42.082	22.75	15.51%
2021A	46.163	1.72	-92.43%
2022E	45.505	37.63	2086.56%
2023E	49.557	48.85	29.81%
2024E	57.833	62.60	28.15%

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	13.90%	16.01%	18.39%	19.99%	20.53%
净利率	5.63%	0.61%	8.63%	10.29%	11.30%
ROE	9.69%	0.63%	12.35%	14.11%	15.67%
ROIC	10.25%	3.28%	12.83%	14.21%	17.14%

偿债能力

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	48.55%	39.08%	37.80%	32.47%	28.68%
流动比率	1.9	2.1	2.2	2.7	3.1
速动比率	1.3	1.7	1.7	2.1	2.5

营运能力

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
应收账款周转率	4.0	3.9	3.4	3.5	3.7
存货周转率	5.6	6.9	5.6	5.9	6.2
总资产周转率	0.9	1.0	0.9	0.9	1.0

总结

中天科技在2022年表现出色，业绩增长显著，主要受益于海上风电、光通信等行业的快速发展，以及公司内部管理的优化。二季度盈利表现强劲，有望创下历史新高。公司通过中标储能大单，进一步拓展了新能源产业链布局，增强了市场竞争力。财务预测显示，未来三年公司收入和利润将持续增长，估值合理，维持“增持”评级。然而，需关注海上风电装机不及预期和市场竞争加剧等潜在风险。

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