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中天科技（600522）公司点评 - 2024年5月3日

投资评级：增持（维持）

核心观点

• 公司发布2023年年报，营业总收入增长显著，但归母净利润大幅下滑，盈利状况短期承压。
• 各行业订单持续扩张，尤其在能源网络领域，订单金额达到260亿元。
• 光通信业务内生外延并举，中标多家运营商重点项目，保持竞争优势。
• 海缆业务在电网建设和新能源领域表现突出，毛利率阶段性改善。
• 海风行业发展前景良好，公司有望受益于海上风电市场的扩张。
• 2024-2026年盈利预测显示业绩有望逐步回升，维持“增持”评级。

关键数据

• 2023年营业收入4,506.5亿元，同比增长119%，净利润311.7亿元，同比下滑30%。
• 光通信营业收入911.4亿元，毛利率由27.12%降至7.19%，净利率大幅下降。
• 未来三年预计营收和利润持续增长，估值逐步回落至合理区间。

投资建议

• 预计公司2024-2026年营业收入分别为5,114.0亿、5,553.0亿、5,997.3亿元。
• 归母净利润预计为394.4亿、463.1亿、516.1亿元，PE从百倍降至80倍以下。

风险提示

• 扩产不及预期、原材料价格波动、下游需求放缓等风险仍需关注。

注意：报告中的某些财务数据（如2023年营业总收入为45,065亿元）可能存在输入错误，逻辑上应与年报相符，实际数据需以官方披露为准。