20140728-中国银河-机械军工行业_低空空域改革推进__通用航空产业重点推荐海特高新_威海广泰_14页_789kb

机械军工行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国通用航空产业的发展及其对相关产业链的影响，重点分析了低空空域改革政策对行业发展的推动作用，并对相关上市公司进行了投资建议。

主要观点

• 政策推动：2014年7月23日发布的《低空空域使用管理规定（试行）（征求意见稿）》标志着通用航空产业进入快速发展阶段，政策预期将进一步提升。
• 产业前景：通用航空产业在中国仍处于发展初期，预计未来5年年均增长30%，未来10年市场需求将超过6400亿元。
• 产业链重点：报告指出，通航空管、导航与机场配套设备，以及通航运营与维修培训是未来重点发展的领域，其中空管、雷达与ADS-B等领域将率先受益。
• 重点推荐公司：海特高新、威海广泰被重点推荐，四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子等也被看好。
• 风险因素：包括低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险等。

关键信息

通航产业发展目标

• 到2020年，中国通用航空飞行总量目标为200万小时，年均增长19%。
• 中国通用航空飞机在册总数为1342架，远低于美国的22万架，通用机场数量也仅为300个左右。

通航产业链结构

• 通航整机制造市场规模预计超3200亿元，其中公务喷气机占2500亿元，活塞与涡桨通用飞机占500亿元，民用直升机占200亿元。
• 通航运营维修培训等市场需求预计超3200亿元。

重点推荐公司分析

政策背景

• 低空空域管理改革是通用航空产业发展的关键政策，旨在提高空域资源利用率，确保飞行安全和高效。
• 低空空域按管制、监视、报告及目视飞行航线分类，不同空域有不同的准入条件和服务要求。

通航产业链发展

• 通航产业链包括航空器制造、维修、培训、租赁、机场配套、金融等。
• 通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务具有较高含金量。

投资建议

• 重点推荐：海特高新、威海广泰。
• 看好：四川九洲、川大智胜。
• 持续推荐：国睿科技、四创电子。
• 催化剂：低空开放政策出台、国内外大额订单、产业链整合突破等。
• 风险因素：政策进展低于预期、安全事故、融资需求等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

公司分析

海特高新

• 驱动因素：航空动力控制系统、直升机绞车、民航大飞机维修、航空培训、航空租赁等业务集中放量。
• 关键预测：预计2014-2016年EPS为0.54 / 0.80 / 1.26元，PE为36 / 24 / 15倍。
• 不同观点：公司军品占比超50%，未来估值将向直升机、发动机控制系统企业靠拢，具有较大提升空间。
• 风险因素：军品交付时间、新型号立项进程、天津机库验收等。

威海广泰

• 驱动因素：空港设备、消防设备双驱动，营口新山鹰消防报警设备盈利能力强。
• 关键预测：预计2014-2016年EPS为0.43 / 0.60 / 0.75元，PE为33 / 23 / 19倍；计入营口新山鹰备考业绩后EPS为0.54 / 0.77 / 1.04元，PE为26 / 19 / 14倍。
• 不同观点：公司未来业绩增长将超市场预期，消防设备业务可能超越空港设备业务。
• 风险因素：政策进展低于预期、产业链整合低于预期。

通航产业前景

• 中国是全球第一人口大国，具备通用航空大发展的潜在需求基础和配套能力。
• 未来中国将可能成为世界第一大通用航空市场和通用飞机生产国。
• 通航产业正由准备期逐步迈入发展期，预计2014-2015年国家对低空空域管理改革进程将大幅提速。

附录要点

• 低空空域使用管理规定：详细规定了低空空域的分类、划设、准入、飞行计划审批及服务保障等内容。
• 覆盖股票范围：包括港股和A股的多家公司，如中联重科、广船国际、中国南车、海特高新、威海广泰等。
• 免责申明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责。

总结

本报告全面分析了中国通用航空产业的发展前景及政策背景，指出低空空域改革将推动行业快速发展，重点推荐海特高新和威海广泰，同时看好其他相关公司。报告强调了政策、市场需求及产业链布局的重要性，并提供了详细的估值和风险分析。