20230904-开源证券-泸州老窖-000568.SZ-公司信息更新报告_强化渠道竞争优势_中报逆势高增_4页_879kb

泸州老窖维持“买入”评级，2023年上半年营收1459亿元，同比增长251%，归母净利709亿元，同比增长282%。其中Q2单季营收698亿元，同比增长305%，业绩表现强劲。

中高档产品收入1299亿元，同比增252%，吨酒价同比提升291%至767万元/吨；其他产品收入152亿元，同比增长292%，重点布局高线光瓶产品。产品结构优化成为增长动力。

Q2毛利率大幅提升331个百分点至8863%，预收款和现金流表现良好，Q2合同负债环比增长，经营活动现金流同比增258%。

预计2023-2025年净利润分别为1349亿元、1634亿元、1958亿元，同比增长301%、212%、198%。当前PE为260倍，未来估值逐步下降。

风险提示：宏观经济波动、省外扩张不及预期等。

财务预测显示2023-2025年营业收入及净利润持续高速增长，毛利率及净利率逐年提升，估值PE从260倍降至179倍。

业绩增长主要得益于渠道优化、产品结构升级及吨价提升，公司2023年上半年业绩继续领跑行业。