20181123-上海中期-今日早盘研发观点_7页_325kb

文档内容总结

一、宏观分析

核心内容：

• 关注重点： 欧元区及主要国家11月制造业PMI数据
• 国际动态：
  • 英国与欧盟达成脱欧协议草案，欧盟承认英国的独立贸易政策，对欧元形成一定支撑。
  • 欧洲央行会议纪要显示经济增长面临下行风险，但整体仍处于扩张阶段，通胀压力逐渐上升。
  • 美联储副主席Richard Clarida暗示未来加息可能放缓，对贵金属形成一定利好。
  • 美国经济增长虽放缓，但优于其他国家，且贸易紧张局势可能升级，对市场情绪构成压力。
• 国内动态：
  • 财政部与税务总局发布政策，对境外机构投资境内债券市场利息收入暂免征收企业所得税和增值税，利好金融市场。
• 市场表现：
  • 美元指数隔夜下跌，LME工业品普跌，欧股下跌，市场整体偏空。
• 操作建议：
  • 关注G20中美领导人会晤及英国脱欧进程，贵金属短期仍有上行空间。

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二、股指分析

核心内容：

• 操作建议： 建议多单谨慎持有IF1812合约
• 市场表现：
  • 国内期指早盘高开后震荡下行，午后有所回升但尾盘仍收跌。
  • 现货指数除中小板小幅收涨外，其余均小幅下跌，金融股表现较弱。
• 基本面分析：
  • 本月初指数反弹，主要受利好政策和估值低位支撑。
  • 贸易紧张局势可能升级，市场悲观情绪加重。
• 技术面分析：
  • 上证指数回归至2650区间，IF加权指数跌至20均线附近，需关注支撑力度。
• 风险提示：
  • 市场情绪波动较大，需警惕政策及贸易风险对股指的影响。

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三、贵金属分析

核心内容：

• 操作建议： 观望为宜
• 市场表现：
  • COMEX期金收涨0.1%，期银微跌0.07%。
• 利多因素：
  • 美联储加息预期有所缓和，市场对加息放缓的信号较为积极。
  • 欧央行对经济扩张信心增强，欧元走强。
  • “通俄门”调查接近结果，贵金属避险需求尚存。
• 利空因素：
  • 美国经济增长仍较强，通胀和薪资增速加快，美联储12月加息概率高。
• 资金面：
  • SPDR黄金ETF持仓微增，SLV白银ETF持仓微增，显示资金流入趋势。
• 关键事件：
  • 关注G20中美领导人会晤及英国脱欧进展。

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四、铜分析

核心内容：

• 操作建议： 短期谨慎看多
• 市场表现：
  • 夜盘沪铜1901合约收涨0.18%至49660元/吨。
• 基本面分析：
  • 海外精铜现货偏紧，LME持续去库，基差维持在20美元/吨附近。
  • 进口窗口关闭，利好铜价。
  • 国内10月精炼铜产量73.6万吨，环比下滑3.6%。
• 供应端：
  • 新增冶炼产能预计明年一季度集中投放，短期影响有限。
• 成本端：
  • 铜精矿TC基准定在80.8美元/吨，较2018年下跌1.45美元/吨。
• 库存情况：
  • 上期所库存下降，LME库存上升，显示供应偏紧。
• 期权建议：
  • 铜期权隐含波动率上行，建议卖出宽跨式期权组合。

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五、其他金属分析

1. 螺纹钢(RB)

• 操作建议： 偏空思路
• 市场表现：
  • 期价低位震荡，尾盘收跌。
• 基本面分析：
  • 螺纹产量小幅回落，但库存持续下降，市场供需矛盾尚未明显缓解。
  • 金融股表现弱，叠加贸易紧张情绪，市场偏空。
• 风险提示：
  • 12月钢招价格发布对市场有重要影响，需密切关注。

2. 热卷(HC)

• 操作建议： 观望为宜
• 市场表现：
  • 现货价格稳中偏强，部分区域创历史高位。
• 基本面分析：
  • 炼焦煤供应紧张，焦化企业保持良好开工，但成材市场下跌，限制价格上行空间。
• 风险提示：
  • 焦化限产及焦炭行情对热卷走势影响较大。

3. 动力煤(TC)

• 操作建议： 暂且观望
• 市场表现：
  • 期价小幅下行，港口库存下降，但需求疲软限制反弹。
• 基本面分析：
  • 电厂日耗维持高位，库存可用天数较高，需求疲软，市场整体偏弱。
• 风险提示：
  • 进口政策及电厂日耗是关键变量。

4. 铝(AL)

• 操作建议： 观望为主
• 市场表现：
  • 现货价格维持低位，期货价格承压。
• 基本面分析：
  • 行业规模减产，成本端支撑有限，但贸易商惜售，市场情绪偏弱。
• 风险提示：
  • 自备电厂整治及出口数据将影响铝价走势。

5. 锌(ZN)

• 操作建议： 逢高做空
• 市场表现：
  • 期价低位震荡，现货价格小幅下跌。
• 基本面分析：
  • 四季度矿山复产预期强烈，国内供应偏紧，但下游需求疲软。
• 库存情况：
  • 焦炭库存下降，但整体仍处于低位。
• 风险提示：
  • 焦炭行情及限产政策是关键影响因素。

6. 镍(NI)

• 操作建议： 观望为宜
• 市场表现：
  • 期价低位震荡，受钢厂减产及出口预期影响。
• 基本面分析：
  • 新能源汽车对镍需求贡献有限，国内和印尼产能释放可能压制价格。
• 风险提示：
  • 美国经济不确定性及中美经贸关系是关注重点。

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六、农产品及能源化工分析

1. 大豆(A)

• 操作建议： 观望
• 市场表现：
  • 国产大豆价格稳中有跌，贸易商惜售情绪仍存。
• 基本面分析：
  • 陈豆库存影响新季商品豆流通，中美贸易战不确定性仍存。
• 库存情况：
  • 进口大豆库存环比减少，豆粕库存增加。
• 风险提示：
  • 中美会晤前，市场波动风险上升。

2. 豆粕(M)

• 操作建议： 多单滚动操作
• 市场表现：
  • 期价震荡整理，豆粕需求显著减少。
• 基本面分析：
  • 饲料行业下调粗蛋白含量，预计需求减少1400万吨。
• 库存情况：
  • 豆粕库存增加，豆油库存止升转降。
• 操作建议：
  • 建议持有豆油59正套。

3. 豆油(Y)

• 操作建议： 豆油59正套
• 市场表现：
  • 期价底部震荡，豆油库存拐点出现。
• 基本面分析：
  • 美豆出口销售订单净取消，国内需求疲软。
• 库存情况：
  • 豆油库存周环比减少，但整体仍承压。
• 风险提示：
  • 关注中美贸易关系及豆棕油库存变化。

4. 棕榈油(P)

• 操作建议： 豆棕油扩大减仓
• 市场表现：
  • 期价震荡，库存压力偏大。
• 基本面分析：
  • 马棕产量大于需求，库存持续上升，高库存压制价格。
• 风险提示：
  • 关注MPOB报告及植物调和油新国标实施影响。

5. 郑棉及棉纱

• 操作建议： 暂且观望
• 市场表现：
  • 郑棉主力偏弱震荡，下方14500元/吨支撑较强。
• 基本面分析：
  • 美国供需报告调减全球库存，国内籽棉销售不畅，收购价格回落。
• 库存情况：
  • 棉花及棉纱库存处于高位，价格承压。
• 风险提示：
  • 关注新棉上市及棉纱订单情况。

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七、操作建议汇总

品种	操作建议
宏观	观望，关注G20及脱欧进展
股指	多单谨慎持有IF1812合约
贵金属	观望，关注美联储及欧央行动向
铜(CU)	短期谨慎看多
螺纹(RB)	偏空思路
热卷(HC)	观望
动力煤(TC)	暂且观望
焦炭(J)	空单逐步减仓
铝(AL)	观望
锌(ZN)	逢高做空
镍(NI)	观望
大豆(A)	观望
豆粕(M)	多单滚动操作
豆油(Y)	豆油59正套
棕榈油(P)	豆棕油扩大减仓
郑棉	暂且观望
棉纱	暂且观望
玻璃(FG)	暂且观望
钢材(SM/SF)	观望
玉米及淀粉	观望
鸡蛋(JD)	逢回调轻仓试多
苹果(AP)	暂时观望

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八、团队信息

• 宏观金融研发团队： 王舟懿（Z0000394），闫星月
• 金属研发团队： 黄慧雯（Z0010132）
• 能源化工研发团队： 黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴，葛蒙，李吉龙
• 农产品研发团队： 高彬（Z0012839），雍恒