基础化工行业月报：周期品下跌态势放缓，关注电子化学品、磷化工与制冷剂板块-20190220-中原证券-17页_1mb

周期品下跌态势放缓，关注电子化学品、磷化工与制冷剂板块

核心内容

2019年1月份，中信基础化工行业指数下跌1.20%，在29个中信一级行业中排名第20位。过去一年，该指数下跌32.53%，排名第25位。行业整体表现弱于大盘，但部分子行业及个股表现较好。

主要观点

• 市场回顾：基础化工行业整体表现偏弱，但部分子行业如聚氨酯、复合肥、氨纶板块表现亮眼，分别上涨8.89%、6.12%和5.86%。个股方面，195支股票上涨，93支下跌，芭田股份、川环科技等个股涨幅居前，而ST康得新、浙江交科等个股跌幅较大。
• 产品价格跟踪：在卓创资讯跟踪的252个产品中，81个产品上涨，132个产品下跌。涨幅居前的产品包括氯气（83%）、原油（18%）、环氧氯丙烷（15%）、双酚A（13%）、燃料油（13%）。跌幅居前的产品包括氩气（29%）、碳酸二甲酯（24%）、环氧乙烷（19%）、氢氟酸（16%）、TDI（16%）。
• 行业投资建议：维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注成长股中的电子化学品行业，以及周期股中的磷化工和制冷剂行业，推荐兴发集团（600141）和巨化股份（600160）。

关键信息

行业表现

• 2019年1月，基础化工行业指数下跌1.20%，跑输上证综指4.76个百分点，跑输沪深300指数7.23个百分点。
• 2018年全年，基础化工行业指数下跌32.53%，跑输上证综指7.51个百分点，跑输沪深300指数7.94个百分点。

子行业及个股表现

• 上涨子行业：聚氨酯（8.89%）、复合肥（6.12%）、氨纶（5.86%）。
• 下跌子行业：塑料制品（-17.04%）、钾肥（-11.62%）、涤纶（-7.56%）。
• 涨幅前五个股：芭田股份（37.33%）、川环科技（36.44%）、中旗股份（25.63%）、皇马科技（24.67%）、鸿达兴业（22.22%）。
• 跌幅前五个股：ST康得新（-35.73%）、浙江交科（-22.98%）、蓝丰生化（-19.69%）、御家汇（-16.96%）、三聚环保（-16.16%）。

产品价格走势

• 上涨产品：氯气、原油、环氧氯丙烷、双酚A、燃料油。
• 下跌产品：氩气、碳酸二甲酯、环氧乙烷、氢氟酸、TDI。

行业估值

• 截至2019年2月19日，中信基础化工板块TTM市盈率为16.25倍，低于2010年以来的行业估值平均水平（33.67倍）。
• 在29个中信一级行业中，基础化工行业估值排名10位。

行业要闻回顾

• 全球油气交易：2018年全球石油和天然气交易额达4268亿美元，尽管交易量下降18%，但交易额增长797亿美元。
• 炼焦技术突破：中冶焦耐工程技术有限公司牵头完成的“清洁高效炼焦技术与装备的开发及应用”项目获得国家科技进步一等奖，显著提升我国炼焦行业的清洁化和高效化水平。
• 长江排污口整治：生态环境部启动长江入河排污口排查整治专项行动，重点区域包括长江干流及主要支流。
• 蓝天保卫战评估：2019年是打赢蓝天保卫战的攻坚之年，生态环境部将加强监督考核，对未完成任务的地区及责任人进行问责。
• 能源立法推进：国家能源局发布《能源行业深入推进依法治理工作的实施意见》，推动能源行业依法治理。
• 山西煤层气开发提速：山西省将全面实行煤层气矿业权退出机制，推动煤层气开发提速，预计2019年产量增长至66亿立方米。
• 2018年工业利润：全国规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，同比增长10.3%。其中，化学原料和制品制造业利润增长15.9%。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期。
• 国家扶持政策力度低于预期。
• 环保政策力度低于预期。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。