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化工品延续回调，继续关注磷化工与制冷剂行业

核心内容

2018年11月，中信基础化工行业指数上涨0.81%，在29个中信一级行业中排名第22位。尽管行业整体表现有所回升，但过去一年累计下跌32.30%，在29个行业中排名第25位。11月化工品价格整体延续回调趋势，价格下跌的产品占比进一步上升，而部分产品如TDI、氟化铝、萤石、维生素D3、焦煤涨幅显著。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业整体表现：基础化工行业指数11月上涨0.81%，跑赢上证综指1.37个百分点，跑赢沪深300指数0.21个百分点。
• 子行业表现：涤纶、磷肥、钾肥板块涨幅居前，分别为12.04%、7.63%、6.20%；塑料制品、锦纶、氮肥板块跌幅居前，分别为15.77%、5.02%、2.24%。
• 个股表现：291只个股中，201只上涨，83只下跌。涨幅前五为凯美特气（60.32%）、德美化工（42.01%）、华西股份（41.74%）、上海新阳（37.24%）、兄弟科技（31.51%）；跌幅前五为康得新（-44.39%）、御家汇（-31.46%）、瀚叶股份（-22.68%）、利尔化学（-19.48%）、三孚股份（-17.01%）。

2. 产品价格跟踪

• 涨跌幅排名：35个产品上涨，181个产品下跌。涨幅前五为TDI（14%）、氟化铝（14%）、萤石（13%）、维生素D3（11%）、炼焦煤（11%）；跌幅前五为氯气（-97%）、甲苯（-34%）、蒽油（-32%）、二甲苯（-31%）、煤焦油（-30%）。
• 重点产品走势：TDI、氟化铝、萤石、维生素D3、焦煤等产品价格显著上涨，而氯气、甲苯、二甲苯等产品价格大幅下跌。

3. 行业投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 投资策略：建议继续关注磷化工与制冷剂行业，推荐兴发集团（600141）和巨化股份（600160）。

4. 行业要闻回顾

• “质量兴业”活动：聚焦提升供给质量，推动行业标准化与品牌建设。
• 乙二醇期货上市：预计12月10日上市，为聚酯产业链企业提供风险管理工具。
• 甲苯甲醇制PX技术：通过成果鉴定，具有国际领先水平，有助于减少对二甲苯进口依赖。
• CF/PEEK复合材料研发成功：性能优于国外同类产品，具备广泛应用前景。

关键信息

• 行业估值：截至2018年11月30日，基础化工行业TTM市盈率为15.03倍，低于历史平均水平34.12倍。
• 行业趋势：受去产能影响，磷化工行业迎来景气复苏；制冷剂行业因萤石矿限采等因素出现价格淡季上涨。
• 政策影响：湖北推进沿江化工企业关改搬转，预计2020年前完成1公里内化工企业搬迁入园。
• 未来展望：化工行业未来仍以结构性机会为主，需关注政策导向和行业供需变化。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期
• 国家扶持政策力度低于预期
• 环保政策力度低于预期

投资评级

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

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