化工行业：制冷剂、PTA领涨，关注年报高增速复苏行业龙头-20180226-上海证券-16页-1mb

化工行业投资分析总结（2018年02月26日）

核心内容

本报告分析了2018年2月26日化工行业整体走势及重点个股表现，指出行业在环保政策和市场需求双重推动下，部分细分行业持续复苏，同时提出关注低估值龙头及新兴行业优质成长股的建议。

主要观点

1. 行业复苏明显：化工行业整体呈现复苏迹象，部分产品价格中枢显著高于去年。
2. 环保政策影响深远：环保督查持续深入，对高污染行业形成较大制约，推动行业整合。
3. 投资评级调整：基于行业总量度过业绩高增期，将行业投资评级下调至“中性”。
4. 关注龙头及成长股：建议关注传统行业中的弱周期龙头企业及新兴行业中业绩确定性较强的优质成长股。

关键信息

1. 化工品涨跌幅情况

• 涨幅居前：R32(11.54%)、PTA (6.19%)、二氯甲烷 (5.50%)、PA66 (5.23%)、R410a (5.00%)。
• 跌幅居前：国内天然气（23.21%）、天然气现货（14.63%）、液氯（8.82%）、合成氨（3.63%）、丙烯（3.17%）。

2. A股涨跌幅情况

• 石化板块：
  • 领涨：蓝焰控股（9.11%）、中曼石油（5.67%）、卫星石化（5.12%）、石大胜华（4.85%）、广汇能源（4.46%）。
  • 领跌：广聚能源（0.44%）、国创高新（0.14%）。
• 基础化工板块：
  • 领涨：蓝晓科技（21.00%）、雅化集团（16.42%）、中石科技（16.16%）、雷鸣科化（16.13%）、神马股份（15.81%）。
  • 领跌：顾地科技（10.00%）、天夏智慧（8.58%）、安诺其（3.12%）、川环科技（2.59%）、万润股份（2.48%）。

3. 重点推荐公司

• 传统行业：金禾实业、阳谷华泰、华鲁恒升。
• 新兴行业：利亚德、回天新材、沧州明珠。

个股情况

金禾实业

• 甜味剂行业龙头，主营精细化工与基础化工。
• 主打产品为甲乙基麦芽酚、安赛蜜、三氯蔗糖，其中前两者为绝对龙头。
• 成本控制领先，产品竞争力强，存在估值提升空间。

阳谷华泰

• 橡胶助剂行业领先，主导产品为防焦剂CTP，全球市场份额超60%。
• 技术先进，生产成本低，客户涵盖国内外主流轮胎企业。
• 募投项目将提升产能，进一步实现进口替代。

华鲁恒升

• 拥有氨醇、尿素、DMF等产品线，形成循环经济模式。
• 2017年传统产业升级项目投产，提升生产效率并降低污染。
• 原材料价格涨幅远低于产品价格涨幅，受益于原油价格回升，产品价格中枢有望持续提升。

回天新材

• 传统胶粘剂企业，业务覆盖汽车、新能源、工业设备等领域。
• 汽车工业产品毛利率提升，新能源业务增长显著。
• 在多个高端项目中中标，客户结构优化，市场拓展迅速。

沧州明珠

• PE管道、锂离子电池隔膜、BOPA膜业务销量提升。
• 前三季度单季度营收和净利润稳步增长，净利率提升。
• 扩产项目将解决产能不足问题，提升市占率。

利亚德

• 通过多次收购完成国内照明行业布局。
• 小间距LED业务爆发，夜游经济业务增长显著。
• 海外业务依托美国平达，拓展国际市场。

行业及个股新闻

1. 山东省新旧动能转换：山东省将重点改造化工传统产业，推动行业高端化、园区化、集聚化发展。
2. 阿克苏诺贝尔在印度投资：公司在印度新建粉末涂料生产基地，扩大市场份额。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 下游需求不振。
• 化工企业重大安全事故及环保事故。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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