基础化工行业月报：化工品延续回调，继续关注磷化工与制冷剂行业-20181206-中原证券-15页-1mb

化工品延续回调，继续关注磷化工与制冷剂行业

核心内容

2018年11月，中信基础化工行业指数上涨0.81%，在29个中信一级行业中排名第22位。尽管整体表现尚可，但过去一年该行业指数下跌32.30%，在29个行业中排名第25位。行业整体仍处于回调阶段，部分产品价格持续下跌，但也有部分产品表现亮眼。

主要观点

1. 板块行情回顾

• 基础化工行业指数11月上涨0.81%，跑赢上证综指1.37个百分点，跑赢沪深300指数0.21个百分点。
• 过去一年行业指数下跌32.30%，表现弱于大盘。

2. 子行业及个股行情回顾

• 涨幅居前的子行业：涤纶（12.04%）、磷肥（7.63%）、钾肥（6.20%）。
• 跌幅居前的子行业：塑料制品（-15.77%）、锦纶（-5.02%）、氮肥（-2.24%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：凯美特气（60.32%）、德美化工（42.01%）、华西股份（41.74%）、上海新阳（37.24%）、兄弟科技（31.51%）。
  • 跌幅前五：康得新（-44.39%）、御家汇（-31.46%）、瀚叶股份（-22.68%）、利尔化学（-19.48%）、三孚股份（-17.01%）。

3. 产品价格跟踪

• 在卓创资讯跟踪的250个产品中，35个产品上涨，181个产品下跌，上涨品种占比继续下降。
• 涨幅居前的产品：TDI（14%）、氟化铝（14%）、萤石（13%）、维生素D3（11%）、炼焦煤（11%）。
• 跌幅居前的产品：氯气（-97%）、甲苯（-34%）、蒽油（-32%）、二甲苯（-31%）、煤焦油（-30%）。

4. 行业投资建议

• 维持行业“同步大市”的投资评级。
• 建议继续关注磷化工和制冷剂行业，推荐企业包括兴发集团（600141）和巨化股份（600160）。

5. 行业要闻回顾

• “质量兴业”活动：强调提升供给质量，推动行业标准化和品牌建设。
• 乙二醇期货上市：预计于12月10日上市，将为聚酯产业链企业提供风险管理工具。
• 甲苯甲醇制PX技术：通过鉴定，具有国际领先水平，有助于降低对二甲苯对外依存度。
• CF/PEEK复合材料研发成功：具备高性能、轻量化、可回收等优势，有望应用于航空航天、新能源等领域。

6. 行业估值分析

• 截至2018年11月30日，中信基础化工板块TTM市盈率为15.03倍，低于2010年以来的平均估值34.12倍。
• 在29个中信一级行业中，基础化工估值排名为第10位。

关键信息

• 化工行业整体表现结构性，部分子行业和个股表现优于行业均值。
• 原油价格持续下跌，影响化工品价格走势。
• 乙二醇期货即将上市，将改变传统定价模式。
• 磷化工和制冷剂行业受政策及供需影响，具备上涨潜力。
• 乙二醇价格在11月下跌1450元/吨，但仍有部分产品价格逆势上涨。
• 行业未来投资机会以结构性为主，估值仍处于低位，但行业整体业绩难有大幅改善。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期。
• 国家扶持政策力度低于预期。
• 环保政策执行力度不足。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅超过10%。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%。

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