交通运输行业2018年投资策略：步入新时代-20171121-华创证券-26页-2mb

交通运输行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年交通运输行业投资策略会由华创证券举办，旨在分析2017年行业变化并展望2018年发展趋势。该策略以“居高望远”为主题，强调行业变革和投资机遇，提出了多个重点研究方向和投资逻辑。

主要观点

1. 2017年回顾：变化已来，变革将至

• 行业整体表现：交通运输行业2017年1-11月上涨7.1%，位列28个一级行业第8位，跑赢沪深300指数。
• 子行业表现：机场、铁路、港口涨幅居前，分别为54%、22%及19%，而航运、物流与公交板块表现不佳。
• 个股表现：剔除次新股及重组标的后，涨幅前五分别为上海机场（72%）、上港集团（62%）、珠海港（60%）、白云机场（57%）及中国国航（55%）。
• 投资线索：提出四条投资线索，包括铁路改革、国企改革、“一带一路”、互联网+航空，其中大秦铁路、广深铁路、中国国航、海南高速等个股表现突出。
• 研究方法：团队完成80场调研，近200篇报告，23篇深度分析，平均涨幅约20%。

2. 2018年展望：步入新时代

• 多方位升级：包括消费升级、产业升级、城市建设升级，其中航空、机场、铁路-货运、供应链细分龙头、港口等行业具备议价权。
• 重点行业：
  • 航空：受益于供给侧改革和价格市场化，提价策略初见成效。
  • 铁路：改革提速，价格市场化、资产证券化、土地综合开发成为突破口。
  • 厦门与海南：作为区域重点，未来具备较大的发展和主题投资潜力。
• 新方向：现代供应链与自由贸易港成为新的投资方向，特别是工业制造业供应链、全球供应链企业，以及上港集团、华贸物流等受益于自由贸易港建设的标的。

关键信息

行业变化回顾

• 改革进展：铁路改革提速，民航混改突破，区域港口一体化推进。
• 价值发现：核心机场的枢纽价值被重估，航空公司执行价格优先策略，机场非航业务占比迅速提升。
• 财务表现：前三季度交运板块收入1.46万亿，同比增长53%；归属净利970亿元，同比增长42%。

航空行业分析

• 提价元年：2017年是航空公司尝试性提价的元年，部分公司如国航、春秋航空实现客公里收益增长，而南航、东航、吉祥则有所下滑。
• 供需结构优化：民航局新规将减少供给无序增长，提升客座率和票价。
• 未来趋势：客票价格市场化持续推进，预计2020年将完全放开，带来利润增长。

铁路改革分析

• 改革提速：从价格市场化、资产证券化、土地综合开发等多方面推进改革。
• 投资逻辑：铁路改革将提升净利率水平，通过主辅分离、专业公司混改、路局公司化等举措，吸引社会资本参与。
• 重点标的：大秦铁路、广深铁路等具备改革潜力和议价能力的标的。

区域投资重点

• 厦门：鼓浪屿申遗、金砖会议举办，推动区域经济升级。
• 海南：作为海上丝绸之路桥头堡，具备基础设施建设与经济发展的巨大潜力，且2018年将迎来建省30周年主题催化。

未来投资方向

• 现代供应链：关注工业制造业供应链、农业供应链、供应链金融及全球供应链企业，尤其是具备成长潜力的工业制造业供应链企业。
• 自由贸易港：上海、宁波、厦门、海南等区域有望申请自由贸易港，受益标的包括上港集团、华贸物流、上海机场等。

附录信息

• 团队成员：吴一凡（首席分析师）、刘阳、肖祎、王凯（助理研究员）。
• 联系方式：吴一凡电话：021-20572560，邮箱：wuyifan@hcyjs.com。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。

总结

2017年交通运输行业在改革和消费升级的推动下展现出强劲增长，航空、铁路、港口等板块表现突出。2018年，随着多方位升级的深入，行业将面临更多变革机遇。重点投资方向包括航空、铁路货运、供应链细分龙头、港口及区域经济热点如厦门和海南。现代供应链和自由贸易港成为新的增长点，值得重点关注。