深度报告-20220118-华安证券-宁波银行-002142.SZ-增长超预期_回调即是买入良机_5页_566kb

宁波银行投资研究报告总结

核心内容概览

本报告分析宁波银行2021年的财务表现及未来发展前景，认为其业绩增长超预期，市场回调为买入良机。报告维持“买入”投资评级，并提供未来三年的财务预测与估值分析。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  宁波银行2021年实现营收527.21亿元，归母净利润195.15亿元，分别同比增长28.24%和29.67%。年化ROE达到16.58%，较上年提升1.68个百分点。

• 资产质量稳健：
  2021年末，宁波银行不良贷款率降至0.77%，拨备覆盖率提升至522.01%，显示其资产质量良好，风险控制能力强。

• 战略稳定：
  尽管罗行长工作调整引发市场担忧，但公司长期战略未变，成熟的机构机制和市场化运作确保其稳健发展。

• 业务组合优势：
  微小企业贷款、个人贷款、财富管理及高质量风控构成宁波银行的“黄金组合”，支撑其持续增长。

• 市场表现回调：
  2022年以来，宁波银行股价表现不佳，跌幅达5.04%，但分析师认为回调为优质买入机会。

财务预测与估值

预计2021-2023年宁波银行EPS分别为3.12元、3.92元、4.79元，呈现持续增长趋势。

财务指标分析

营收与利润

• 营业收入：2021年达527.21亿元，同比增长28.24%。
• 归母净利润：2021年为195.15亿元，同比增长29.67%。
• 净利息收入：从2020年的27,859百万增至2021年的34,112百万，增长显著。
• 手续费及佣金净收入：2021年为6,674百万，同比增长5.23%。
• 拨备前利润：2021年为32,314百万，同比增长28.40%。

资产与负债

• 总资产：从2020年的1,438,948百万增至2021年的1,626,749百万，年化增长23.88%。
• 各项贷款：2021年达862,709百万，年化增长25.45%。
• 各项存款：2021年为1,052,912百万，年化增长13.81%。
• 负债合计：2021年为1,828,831百万，年化增长21.34%。

盈利能力

• ROA：从2020年的1.03%提升至2021年的1.09%，增长0.06个百分点。
• ROE：从2020年的13.95%提升至2021年的16.58%，增长2.63个百分点。
• 净息差：2021年为2.31%，较2020年微升。
• 成本收入比：2021年为37.76%，较2020年略有下降。

质量与结构

• 不良率：持续下降，2021年末为0.77%。
• 拨备覆盖率：从2020年的505.59%提升至2021年的522.01%。
• 个人贷款占比：从2020年的30.52%提升至2021年的31.94%。
• 个人存款占比：从2020年的22.72%提升至2021年的23.60%。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响银行的信贷业务和整体盈利能力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数15%以上。

结论

宁波银行凭借稳健的资产质量、持续增长的营收与利润、以及多元化且高效的业务结构，展现出较强的竞争力和成长潜力。尽管短期市场因管理层变动而出现回调，但分析师认为这是优质买入机会，长期来看，其核心竞争力和盈利模式不会发生根本性变化。