20170731-华创证券-非银金融周观察_以基本面为锚_回调即是买入良机_22页_1mb

报告摘要

非银金融行业周报总结（7月31日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现分化，证券和保险板块分别下跌0.56%和0.79%，但创业板指大幅上涨2.60%。市场整体流动性趋于稳定，两融余额环比上升1.76%，接近9000亿元。金融监管持续加强，证监会和保监会分别在直接融资、保险资产负债管理等方面提出新要求。各主要公司表现各异，部分公司因业绩改善或战略调整受到市场关注。

主要观点

证券行业：证监会下半年将重点发力提高直接融资比例和加快发行制度改革，证券行业整体估值偏低，监管环境趋于稳定，大型券商在监管改革中更具优势。新券商监管评级预计于8月发布，将更注重业务规模和多元化发展。
保险行业：六大上市险企上半年保费收入近1.3万亿元，中国太平首次突破千亿元大关。保险股阶段性调整可能是加仓良机，尤其是即将进入中报披露季，业绩超预期概率较大。新华保险因其新业务价值率提升和投资端优势，继续被强烈推荐。
宏观环境：中共中央政治局会议强调“稳中求进”总基调，加强金融监管，防范系统性风险。宏观政策保持连续性和稳定性，积极财政政策和稳健货币政策继续实施，推动经济结构优化和增长动力转换。
上市公司动态：多家券商和信托公司进行重大资产重组或业务调整，如爱建集团拟入股曲靖市商业银行，新华保险和中国平安等公司因业绩表现良好受到推荐。部分公司因业绩预减或停牌引发市场关注。

关键信息

证券行业

市场表现：券商指数跌幅0.56%，跑输大盘0.38个百分点；保险指数跌幅0.79%，跑输大盘0.61个百分点。
政策动向：
- 证监会下半年将提高直接融资比例，加快发行制度改革。
- 证监会核发9家企业的IPO批文，总筹资额不超过43亿元。
- 证监会强调直接融资包括股权融资和债券融资，IPO只是其中一部分。
- 证监会牵头开展期货公司专项检查。
行业评级：
- 中信证券、华泰证券、广发证券、安信信托、爱建集团、国泰君安等被强烈推荐。
- 中信证券PB估值最低，具有较高安全边际。
上市公司动态：
- 中国银河获准设立45家证券营业部。
- 东方证券拟派发现金红利7.78亿元。
- 长江证券非公开发行股份解除限售，数量为7.87亿股。
- 天茂集团上半年净利润12.60亿元，同比增长4.99%。
- 江苏国信变更半年度报告披露时间。
- 东兴证券成立债券业务总部。
- 渤海金控发行租赁资产支持证券，规模为29.72亿元。
- 香溢融通业绩预减，净利润减少40%-60%。
- 中天金融拟发行超短期融资券和开展资产证券化项目。
- 东方财富上半年净利润下降22.77%，但推进财富管理转型。
- 晨鸣纸业股票被质押，实施利润分配方案。
- 中航资本拟发行不超过48亿元可转债。
- 鲁信创投拟发行不超过10亿元中期票据。
- 兴业证券发布2016年利润分配方案。
- 越秀金控并购重组申请被暂停。
- 辽宁成大终止非公开发行股票。
- 物产中大高管减持股份。
- 浙江东方与国贸集团续签股权托管协议。
- 中国平安拟发行不超过260亿元可转债。
- 中原证券与驻马店市政府签订战略框架协议。
- 国海证券因监管措施被暂停债券承销业务。
- 招商证券股权划转至招商局轮船，控制股份超过30%。
- 国泰君安发布可转债发行公告。
- 新力金融因重大事项停牌，预计8月8日复牌。

保险行业

市场表现：保险指数小幅回调，但整体基本面良好，10年期国债收益率支撑保险股。
保费收入：
- 中国人寿保费收入3462亿元，同比增长18.3%。
- 中国平安保费收入3411.49亿元，同比增长32.91%。
- 中国太保保费收入1631亿元，同比增长24.13%。
- 太平人寿保费收入1008亿元，同比增长20%。
- 新华保险保费收入612.39亿元，同比下降13.79%。
政策动向：
- 保监会表示将出台保险资产负债管理顶层设计。
- 商业车险二次费改即将全面铺开，33家险企新条款获批。
- 国家发布养老成本指数，显示养老成本增长高于CPI。
行业评级：
- 新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保被强烈推荐。
- 新华保险因新业务价值率提升和投资端优势，目标价提升至70元。
- 中国平安因保费增长和互联网金融业务改善，继续被推荐。

多元金融

信托行业：
- 爱建集团拟入股曲靖市商业银行，巩固金控布局。
- 安信信托一季度净利润增长68%，信托规模大幅上升。
- 信托行业在金融监管下，主动管理规模提升，房地产融资需求旺盛。
行业评级：
- 爱建集团、安信信托被推荐。
- 爱建集团因股权争夺，目标价18-20.5元，PE合理范围在22-25倍。
- 安信信托预计2017年净利润37.8亿元，EPS为0.83元，PE为13.6倍。