20170731-华创证券-非银金融周观察：以基本面为锚，回调即是买入良机_22页-1mb

非银金融周观察总结（7月31日）

核心内容概览

市场概况

• 指数走势：上周沪深300指数下跌0.18%，创业板指上涨2.60%。
• 成交量：沪深两市A股日均成交量为4795.13亿元，环比下降2.21%。
• 两融余额：两融余额为8984.77亿元，环比上升1.76%。

证券行业

• 监管动态：证监会下半年将重点发力提高直接融资比例，加快发行制度改革。证券行业将面临更加严格的监管，包括新的券商监管评级制度的发布。
• IPO动态：证监会核发9家企业IPO批文，总筹资额不超过43亿元。
• 行业评级：券商板块估值处于历史偏低水平，监管及流动性趋于稳定，板块安全性较高。推荐中信证券、华泰证券、广发证券等。
• 风险提示：中小券商在新监管政策下可能面临较大挑战，大型券商更具优势。

保险行业

• 保费数据：六大上市险企上半年保费总额接近1.3万亿元，中国太平首次突破千亿元大关，中国平安保费增长最快。
• 行业分析：保险股本周整体回调，但幅度不大。预计保险股将受益于新业务价值率的提升，推荐新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保。
• 政策动向：保监会将出台保险资产负债管理顶层设计，商业车险二次费改全面铺开。

宏观政策

• 金融监管：中央政治局会议强调要强化金融监管，防范系统性金融风险。
• 经济改革：继续深化供给侧结构性改革，推动经济结构调整。
• 价格改革：发改委指出当前中国已形成市场决定价格的机制，政府定价范围集中在自然垄断领域。

主要观点

证券行业

• 监管趋势：监管趋严，券商需提升业务规模和多元化水平，以适应新的评级制度。
• 市场机会：当前券商板块估值较低，若监管及流动性边际改善，将有估值修复机会。
• IPO动态：IPO常态化，券商承销业务增长潜力大。

保险行业

• 基本面支撑：10年期国债收益率站稳3.60%，对保险股基本面形成支撑。
• 业绩预期：保险股在中报披露季有望迎来业绩超预期，股价或再有表现机会。
• 投资建议：继续推荐新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。

多元金融

• 信托行业：爱建集团拟入股曲靖市商业银行，有利于其金控布局及业务拓展。
• 安信信托：业绩强劲，主动管理规模提升，基本面清晰。
• 风险提示：金融监管持续趋严，可能对行业造成一定压力。

关键信息

上市公司动态

• 中国银河：获准设立45家证券营业部。
• 东方证券：发布2017年半年度报告，拟派发现金红利。
• 锦龙股份：子公司中山证券涉及交易纠纷。
• 长江证券：非公开发行股份解除限售。
• 天茂集团：非公开发行股票申请获准，净利润同比增长。
• 江苏国信：变更半年度报告披露时间。
• 渤海金控：与UOB签订担保合同，发行租赁资产支持证券。
• 香溢融通：业绩预减，净利润同比减少。
• 中天金融：拟发行超短期融资券及开展资产证券化项目。
• 东方财富：发布半年度报告，净利润下降，拟注销股票期权激励计划。
• 晨鸣纸业：股东股份被质押，实施利润分配方案。
• 中航资本：披露公开发行可转债预案。
• 鲁信创投：拟发行不超过10亿元中期票据。
• 兴业证券：发布2016年年度利润分派实施公告。
• 越秀金控：并购重组申请暂停。
• 辽宁成大：终止非公开发行股票，拟发行公司债券。
• 物产中大：副董事长减持股份。
• 浙江东方：与国贸集团续签股权托管协议。
• 中国平安：拟发行A股可转债，规模不超过260亿元。
• 中原证券：与驻马店市人民政府签订战略框架协议。
• 国海证券：收到证监会行政监管措施决定。
• 招商证券：招商局集团股权划转，控制股份超过30%。
• 中国太保：实施2016年利润分配方案。
• 新力金融：因重大事项停牌，预计8月8日复牌。

重点公司分析

• 中信证券：作为主承销商，承销金额行业第一，推荐评级。
• 华泰证券：经纪业务领先，投资收益大幅上升，推荐评级。
• 广发证券：财富管理业务收入高，预计未来投行业务增长性强，强推评级。
• 新华保险：健康险占比提升，内含价值增长空间大，强烈推荐。
• 中国平安：保费增长强劲，新业务价值率提升，强烈推荐。
• 安信信托：一季度业绩超预期，信托存续规模上升，推荐评级。
• 爱建集团：股权争夺尘埃落定，业务空间广阔，强推评级。

数据追踪

• 券商走势：券商指数跌幅0.56%，跑输大盘。
• 成交量：A股日均成交量下降。
• 流通市值：上升，周换手率下降。
• 新增投资者：微增，活跃度稳定。
• 融资买入盘：下降，融资交易占比下降。
• 融资融券余额：回升。
• 两融杠杆比例：微升。
• 三板指数：微升，三板做市下降。
• 三板成交：继续缩减。
• 期指走势：上证50期指震荡下行，中证500期指震荡上行，沪深300期指震荡下行。
• 股票溢价率：不同公司溢价率差异较大，其中华泰证券溢价率最高。

风险因素

• 金融监管趋严：持续的监管压力可能对行业造成影响。

推荐公司及评级

相关研究报告

• 《非银金融周观察（7月10日）政策吹风，利率出力，保险领跑非银》
• 2017-07-10《非银金融周观察（7月16日）金融大监管下，投资看稳健蓝筹》
• 《非银金融周观察（7月24日）券商强势反弹，保险基本面仍向好》
• 2017-07-17
• 2017-07-24

图表目录

• 图表1：券商本周走势分化，行业跑输大盘
• 图表2：周成交量有所下降
• 图表3：流通市值上升，周换手率下降
• 图表4：新增投资者数量微增，活跃度稳定
• 图表5：融资买入盘下降，融资交易占比同时下降
• 图表6：融资融券余额回升
• 图表7：两融杠杆比例微升
• 图表8：三板指数微升、三板做市下降
• 图表9：三板成交继续缩减
• 图表10：上证50期指震荡下行，收盘基差收窄
• 图表11：中证500期指震荡上行，收盘基差收窄
• 图表12：沪深300期指震荡下行，收盘基差收窄
• 图表13：两地股票溢价率
• 图表14：本周主承销商承销金额情况
• 图表15：上周资管产品成立概览
• 图表16：近期解禁公司一览

总结

非银金融行业本周整体表现分化，券商板块因监管趋严而小幅回调，但估值处于历史低位，具备较高安全边际。保险板块则因前期上涨较快而出现阶段性调整，但基本面支撑强劲，新业务价值率提升预期良好，建议逢低布局。信托行业受益于房地产及基建融资需求，业绩有望继续增长，爱建集团的股权争夺及业务拓展为行业带来积极影响。宏观层面，金融监管持续加强，强调服务实体经济与防控风险，推动多层次资本市场体系建设。整体来看，非银金融板块在政策支持和行业结构调整的背景下，具备良好的投资价值。