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报告摘要

宁波银行2018年三季度业绩总结

核心内容概述

宁波银行在2018年三季度经营情况全面向好，盈利能力显著提升，业绩增速突破20%，盈利领先优势持续扩大。公司资产质量保持稳定，拨备覆盖率提升至500%以上，展现出较强的风控能力。同时，其资产负债结构优化，净息差改善，投资收益稳健，未来盈利增长潜力较大。

主要观点

业绩表现突出：
- 2018年前三季度归母净利润同比增长21.12%，其中Q3单季度增速高达23.83%。
- Q3单季度PPOP增速达30%，环比提升12个百分点。
- ROE（年化）提升至21.03%，预计仍为老16家上市银行最高水平。
盈利结构改善：
- 利息净收入同比提升30%，增速环比提升7个百分点，主要受益于净息差回升。
- 手续费及佣金净收入由负转正，增速为3%，与金融市场及外汇代客业务增长相关。
- 三季度获得10亿元投资收益，收入结构相对稳健。
净息差提升：
- 前三季度净息差为1.9%，相比上半年提升9bps。
- 生息资产收益率稳定，计息负债成本率略有上升，但净息差仍保持高位。
资产负债结构优化：
- 资产端：贷款规模增长显著，贷款占比提升至35.6%，票据投放增加与行业趋势一致。
- 负债端：存款规模稳步增长，同业负债持续压缩，总负债占比下降至24%以下，低于监管要求。
资产质量稳健：
- 不良贷款率保持在0.8%以下，不良生成率持续走低。
- 拨备覆盖率提升至502.67%，为上市银行最优水平。
- 贷款拨备增加，拨贷比略升至4.02%，资产质量管控到位。
盈利预测与投资评级：
- 预计2018-2020年宁波银行归母净利润分别为112.5亿、137.3亿、169.4亿。
- BVPS分别为12.13元、14.35元、17.11元/股。
- 维持“买入”评级，认为其盈利能力和资产质量优于同业。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
归母净利润	93.34	112.53	137.27	169.42
BVPS	12.05	12.13	14.35	17.11
ROAE	17.39%	18.24%	19.08%	20.03%
拨备覆盖率	493.26%	580.17%	616.41%	613.87%
资本充足率	13.58%	14.02%	14.62%	15.60%
贷款总额	346.20	398.13	459.84	533.42
存款余额	565.25	621.78	680.85	742.13

资产负债结构变化

资产端：
- 总资产增长不到1%，但贷款增长超6%，票据投放显著增加。
- 同业资产压缩近60亿，占比降至2.84%。
- 投资类资产规模下降100亿，债券类投资净减少135亿，占比下降1.59个百分点。
负债端：
- 存款规模增长1%，9月末达6450亿。
- 同业负债净减少184亿，占比降至8.32%。
- 同业存单未到期规模基本持平，总负债占比低于监管要求。