20260430-东海证券-宁波银行-002142.SZ-公司简评报告_多种因素共同支撑业绩抬升_11页_757kb

宁波银行公司简评总结

核心内容

宁波银行（002142）在2025年全年及2026年一季度业绩表现稳健，盈利能力和资产质量持续改善，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。分析师王鸿行对宁波银行给予“买入”评级，认为其在多种因素的共同支撑下，未来业绩有望进一步提升。

主要观点

业绩表现

• 2025年全年：公司实现营业收入719.69亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%。
• 2026年一季度：营业收入203.84亿元，同比增长10.21%；归母净利润81.81亿元，同比增长10.30%。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为780.76亿元、855.60亿元、956.48亿元，同比增速分别为8.49%、9.59%、11.79%；归母净利润分别为330.31亿元、373.34亿元、428.03亿元，同比增速分别为12.61%、13.03%、14.65%。

资产规模与结构

• 资产扩张：2025年末，宁波银行总资产和总贷款分别同比增长16.11%和17.43%，规模扩张明显快于行业。
• 对公业务：公司对公贷款增长强劲，主要得益于长三角实体客户、制造业及民营企业的项目储备和服务粘性。
• 零售业务：个人贷款增长相对缓慢，不良率较高，但政策支持有望逐步改善零售业务表现。

息差表现

• 净息差：2025Q4净息差为1.68%，2026Q1修复至1.73%，表明资产端下行压力有所缓解。
• 息差趋势：预计未来净息差将保持稳定，公司在存款成本控制和贷款定价方面具备优势，有望在行业息差见底过程中率先体现韧性。

中间业务与非息收入

• 手续费及佣金净收入：2025年手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72%；2026Q1增长至25.75亿元，同比增长81.72%。
• 非息收入：受债市波动影响，2025年其他非息收入下降，但2026年预计有所回升，主要受益于资本市场风险偏好修复。

风险控制与资产质量

• 不良贷款率：2025年末不良贷款率0.76%，保持低位，拨备覆盖率373.16%，风险抵御能力较强。
• 风险指标改善：关注率和逾期率在2026Q1分别下降至1.06%和0.86%，迁徙率明显改善，表明风险出清加快。
• 零售风险：个人贷款不良率1.94%，其中个体经营贷款不良率较高（3.45%），但政策支持有望改善零售业务风险。

关键信息

财务指标

• 市净率（PB）：2026年4月29日收盘价33.55元，对应PB为0.87倍，预计2028年PB将降至0.68倍。
• 每股净资产（BVPS）：2026年预计为38.44元，2028年预计为49.35元。
• 成本收入比：预计逐步下降，2026年为30.92%，2028年降至27.83%。
• 信用成本：预计逐步回落，2026年为0.89%，2028年降至0.82%。

估值与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善，估值具备吸引力。
• 风险提示：个人贷款与制造业贷款质量大幅恶化、债市超预期调整、息差超预期下降等风险需关注。

图表目录概览

• 图1-图6：展示宁波银行总资产、贷款、存款、息差、手续费收入等关键指标的变化趋势。
• 图7-图12：呈现不良率、关注率、逾期率、行业不良率等风险指标的演变情况。

附录信息

• 三大报表预测值：包含每股指标、盈利能力、资产负债表、规模指标、资产质量和资本指标的预测数据。
• 估值简表：提供2025-2028年各关键财务指标的预测值及对应PE、PB。

总结

宁波银行在2025年及2026年一季度表现出良好的业绩增长和风险控制能力，资产扩张快于行业，对公业务优势显著，零售业务风险逐步出清。分析师认为，公司具备较强的息差稳定能力，手续费及佣金净收入持续改善，未来盈利空间较大。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，宁波银行仍具备较好的投资价值，维持“买入”评级。