20220428-财信证券-芒果超媒-300413.SZ-互联网视频业务持续增长_关注二三季度优质内容上线_3页_293kb

公司点评总结：芒果超媒 (300413)

核心内容

本报告对芒果超媒（300413）进行了深入分析，主要围绕其2021年年报表现、2022年一季度业绩、未来业务发展及投资建议等方面展开。报告指出，公司作为互联网视频领域的领先企业，拥有强大的内容制作和营销能力，且在多个新业务领域持续拓展，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营收：全年实现营收153.56亿元，同比增长9.64%。
• 净利润：归母净利润21.14亿元，同比增长6.66%；扣非归母净利润20.60亿元，同比增长11.57%。
• 季度表现：2021年Q1-Q4归母净利润分别为7.73亿元、6.78亿元、5.29亿元和1.34亿元，同比增速分别为61.18%、8.7%、3.99%和-63.79%，呈现“前高后低”趋势。
• 核心业务增长：互联网视频业务全年增长24.29%至112.61亿元，其中广告收入增长31.75%至54.53亿元，会员收入增长13.30%至36.88亿元，运营商收入增长27.17%至21.20亿元。
• 会员规模：截至2021年底，会员规模达5040万，同比增长39.5%。
• 广告招商：全年新增广告客户118个，《姐姐2》创招商之最。

2. 2022年一季度业绩承压

• 营收：2022Q1实现营收31.24亿元，同比下滑22.08%。
• 净利润：归母净利润5.07亿元，同比下滑34.39%，但相较2020Q1仍增长5.85%。
• 原因：疫情反复导致内容制作及排播延迟，短期业绩承压。

3. 未来内容排播优化

• 重点综艺上线：《声生不息》（4月24日）、《向往的生活6》（4月29日）、《姐姐3》等将在Q2上线，后续还将推出《哥哥2》、《密逃4》、《再见爱人2》等重磅综艺IP。
• 剧集表现：2022Q1上线的《尚食》、《江照黎明》等剧集取得较好口碑，后续储备有《妻子的选择》、《张卫国的夏天》、《大宋少年志2》、《少年派2》、《天下长河》等潜在爆款大剧。
• 内容排播加强：预计后续内容排播将明显加强，有望持续拉动广告及会员收入增长。

4. 新业务拓展

• 内容电商：小芒仍处战略培育期，2021年日活高峰达126万，2022年考核重点将更加注重平台GMV，外部战略投资者有望落地。
• 实景娱乐：疫情导致线下开店速度放缓，但公司凭借自身内容、策划和团队优势，仍有望为行业发展树立标准。
• 元宇宙布局：公司持续聚焦AR、VR、XR等前沿技术，推出虚拟主持人、互动视频平台等创新成果，并与湖南广电合作的5G实验室推动新技术应用和内容创新。

关键信息

• 合理价格区间：33.50-40.20元。
• 投资建议：维持“买入”评级，以2022年为基准给予公司25-30倍PE。
• 盈利预测：
  • 2022年：营收184.27亿元，归母净利润24.97亿元，EPS为1.34元，PE为21.22倍。
  • 2023年：营收211.91亿元，归母净利润29.27亿元，EPS为1.57元，PE为18.11倍。
  • 2024年：营收237.34亿元，归母净利润33.05亿元，EPS为1.77元，PE为16.04倍。

风险提示

• 政策监管变动：文娱领域政策监管可能影响公司业务。
• 影视内容审查风险：内容审查可能导致项目延迟或取消。
• 会员及广告收入不及预期：若内容质量或市场环境变化，可能影响收入增长。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行判断并谨慎决策。
• 报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

财信证券研究发展中心

• 网址：stock.hnchasing.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438