20230818-财通证券-芒果超媒-300413.SZ-互联网视频主业具备韧性_会员业务渠道拓展_3页_853kb

芒果超媒（300413）公司点评（20230818）

核心评级与观点

📈 投资评级：增持（维持）
✅ 核心观点： 互联网视频业务具备韧性，会员业务渠道拓展成效显著，内容创新与AI应用推动增长。

业绩表现

2023上半年：

• 营收： 6689亿元（YoY-3.7%）
• 扣非归母净利润： 1174亿元（YoY+719%）
• Q2单季：
  • 营收：3633亿元（YoY+118%）
  • 扣非归母净利润：655亿元（YoY+539%）

业务分析

1. 互联网视频主业韧性

• 归母净利润125亿元（YoY+504%），Q2达706亿（YoY+329%）
• 广告业务收入179亿元（降幅大幅收窄 YoY-17.2%）
• 会员业务营收196亿元（YoY+554%）
• 运营商业务营收139亿元（YoY+1518%）

2. 会员渠道拓展

• 与中国移动合作推出“芒果卡”，新增用户超百万
• 与淘宝天猫达成战略协议，天猫88VIP用户可享芒果TV会员权益

3. 内容创新与新业态探索

• 推出《乘风2023》、《声生不息·宝岛季》等头部综艺提升用户粘性
• 小芒电商GMV创新高，内容生态优势持续释放
• 探索AI应用场景，推出《大宋少年志2》AI角色及聊天付费场景

盈利预测与估值

2023-2025年预测：

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE
2023	1557	218	26x
2024	1741	258	22x
2025	1936	303	19x

风险提示

• 内容上线延迟风险
• 广告需求不足
• 会员增长不及预期