20220819-财信证券-芒果超媒-300413.SZ-广告收入承压_业绩环比改善_关注后续内容上线_4页_813kb

公司点评总结：芒果超媒（300413.SZ）

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）作为一家数字媒体公司，2022年半年报显示其营收和归母净利润同比分别下滑14.50%和17.95%，但Q2业绩环比改善，核心主业互联网视频业务表现稳健。公司主要业务包括互联网视频、新媒体娱乐内容制作及内容电商，其中互联网视频业务贡献最大收入，且毛利率有所提升。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年营收67.14亿元，归母净利润11.91亿元，扣非归母净利润10.95亿元，Q2环比增长显著。
• 内容驱动：公司持续推出优质内容，如《乘风破浪的姐姐3》、《声生不息》等重点综艺节目，以及影视剧和微短剧，内容制作能力突出。
• 广告收入承压：受疫情及宏观环境影响，广告收入同比下滑31.15%，但头部节目招商仍保持领先。
• 会员收入增长：会员收入同比增长6.48%，新一轮提价有助于提升会员收入。
• 运营商收入稳健：运营商业务收入同比增长19.31%，表现稳定。
• 财务状况：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，财务健康度提升。
• 估值数据：公司当前市盈率（P/E）为25.90倍，市净率（P/B）为3.03倍，预计未来三年PE逐步下降，公司估值具有吸引力。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 合理价格区间：33.50元-40.20元
• EPS预测：2022年1.18元，2023年1.34元，2024年1.48元
• PE预测：2023年为25-30倍，对应合理价格区间为33.50元-40.20元

风险提示

• 政策监管风险：可能对内容制作和播出产生影响。
• 广告招商不及预期：品牌广告主预算削减可能影响收入。
• 会员增长不及预期：会员提价可能影响用户增长。

估值与投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数为基准。
• 买入评级：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 行业投资评级：领先大市为行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上，同步大市为涨跌幅在-5%至5%之间，落后大市为跌5%以上。

总结

芒果超媒在2022年上半年业绩承压，但Q2环比改善，核心业务表现稳健。公司内容制作能力突出，预计未来内容上线将提升业绩。尽管广告收入下滑，但会员提价和运营商收入增长提供了支撑。公司财务状况良好，估值合理，具备长期增长潜力。当前给予“买入”评级，合理价格区间为33.50元-40.20元，投资者应关注内容上线及会员增长情况。