20210919-南华期货-黑色金属策略周报_限产预期主导_高价成交趋缓_61页_5mb

黑色金属策略周报总结

核心内容

本报告为2021年9月19日发布的黑色金属市场周报，涵盖钢材、铁矿石、焦炭和焦煤四个主要品种的分析及投资策略。报告指出，限产政策、需求疲软、宏观不确定性等因素对市场造成显著影响，同时提到各品种的库存、利润及供需变化情况，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 钢材

• 供应：螺纹钢和热卷产量连续两周回落，江浙能耗双控导致产量降幅扩大，预计9-11月将继续缩减。
• 需求：表观需求在连续5周回升后本周显著下滑，疫情和天气好转，传统旺季预期进入验证阶段，但需求回升空间有限。
• 库存：螺纹钢和社会库存保持较快去化，但降幅放缓；热卷库存延续回落，但降幅也有所减缓。
• 价格走势：螺纹钢和热卷价格偏弱震荡，但受限产预期支撑，短期仍有上行驱动，但高价成交趋缓，操作上以逢回调买入为主。
• 风险因素：宏观国际关系不确定性、需求不及预期、限产政策变化、疫情反复、价格监管。

2. 铁矿石

• 价格：现货价格崩盘，主力合约跌幅近100元/吨，市场情绪悲观。
• 供应：全球发运量基本平稳，但部分矿山减产计划可能影响后续供应。
• 需求：钢厂铁水产量、高炉产能利用率、铁矿日耗量均出现明显下滑，港口成交量降至低位。
• 库存：港口库存小幅去库，钢厂库存持续8周去库，但并未紧缺，补库意愿较低。
• 策略：铁矿石价格已跌破前期判断低点，建议继续持有空头持仓，未持仓者不建议追空。

3. 焦炭

• 价格：现货提价全面落地，提价幅度达200元/吨，盘面支撑较强。
• 供应：山东地区限产影响较大，山西焦化厂小幅减产，河北地区产能基本不受影响。
• 需求：江苏限产政策对焦炭需求形成打压，但钢厂补库需求仍在。
• 库存：预计9月底10月初将进入累库趋势，但目前库存仍处于低位。
• 策略：焦炭保持震荡走势，建议保持长多短空思路，关注需求端变化和限产政策执行。

4. 焦煤

• 价格：焦煤价格受供应驱动，维持强势。
• 供应：国内煤矿安全监察限制供应，进口受限，供应偏紧。
• 需求：受焦炭限产影响，焦煤需求有所缩减，但短期内仍存在补库需求。
• 库存：下游库存（焦化厂+钢厂）有转向累库趋势，但整体仍偏紧。
• 策略：焦煤保持震荡走势，建议暂时观望，关注政策变化和进口情况。

关键信息

1. 限产政策影响

• 各省市限产政策持续强化，尤其是江浙地区，对钢材供应形成显著压制，预计9-11月粗钢产量平控将加速。
• 限产政策对焦炭和焦煤供应也有一定影响，但焦煤供应更为紧张，需求相对稳定。

2. 需求表现

• 钢材需求在旺季验证阶段有所降温，但短期回落空间有限，中期房地产投资趋弱。
• 板材需求表现较弱，制造业PMI连续5个月下滑，创2020年3月以来新低，内外需均走弱。
• 焦炭需求受限产政策影响，但钢厂仍有补库需求，库存处于低位。

3. 库存情况

• 螺纹钢和社会库存保持去化，但降幅放缓。
• 热卷库存延续回落，但降幅减缓。
• 铁矿石港口库存小幅去库，钢厂库存持续去库，但并未紧缺。
• 焦炭和焦煤库存预计将在9月底10月初进入累库趋势。

4. 利润与成本

• 钢材现货利润受限产影响继续回升，但高位利润可能难以持续。
• 焦炭现货利润回升，但受限产政策和高价成交影响，市场风险较高。
• 焦煤成本支撑较强，期货价格维持强势。

投资策略汇总

风险提示

• 宏观风险：国际关系不确定性、经济下行压力、政策变化。
• 供需风险：限产政策执行力度、需求不及预期、库存变化。
• 市场情绪：高价成交趋缓、抛货情绪浓厚、市场恐高。
• 成本变化：焦炭和焦煤成本支撑，但价格波动风险较高。

总结

本报告指出，限产预期主导了黑色金属市场的走势，钢材和焦炭供应受政策影响显著，而铁矿石和焦煤则面临供需矛盾和成本支撑。整体市场情绪偏弱，但部分品种仍具支撑。投资策略以逢回调买入为主，但需警惕政策变化和市场情绪波动。