20210823-南华期货-黑色金属策略周报_限产预期松动_中期需求走弱_75页_4mb

黑色金属周报总结

核心内容

2021年8月22日发布的黑色金属策略周报，主要分析了钢材、铁矿石、焦炭、焦煤及铁合金等品种的市场走势及投资策略。整体来看，限产政策有所松动，但仍有反复，需求在淡季中逐步回暖，但中期仍面临走弱压力。价格波动与供需矛盾、成本上涨、政策调控等因素密切相关。

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主要观点

1. 钢材

• 周观点：螺纹钢和热轧卷板期货合约企稳震荡，短期需求回暖，但中期需求走弱。
• 供应：螺纹钢产量连续两周回升，但限产政策依旧严格，铁水产量持续回落。
• 需求：淡季需求低位回升，但房地产投资大幅放缓，制造业需求复苏放缓。
• 库存：螺纹钢库存季节性回落，热卷库存变化不大。
• 策略：螺纹钢短期企稳震荡，热卷短期偏强，中期需关注政策变化。
• 风险：限产政策变化、房地产需求、疫情、价格监管。

2. 铁矿石

• 周观点：铁矿石期货盘面小幅反弹，短期单边不确定性较大，中长期偏空。
• 供应：全球铁矿石发运量环比减少，澳洲发运量大幅下降，巴西发运量小幅上升。
• 需求：铁水产量持续回落，钢厂利润承压，需求端仍处下行。
• 库存：港口库存小幅上升，压港量维持高位。
• 策略：短期观望，中长期偏空，可考虑多螺纹空铁矿套利。
• 风险：成材需求不及预期、环保限产执行情况、海外复产节奏。

3. 焦炭

• 周观点：短期走势偏强，中期上涨空间有限。
• 供应：焦企环保放松下产量回升，但成本抬升导致利润偏低，产能投放放缓。
• 需求：钢厂利润好转，生产积极性改善，但粗钢压减预期仍在。
• 库存：钢厂焦炭库存处于低位，持续下滑。
• 策略：短期偏强，中期需关注供需变化。
• 风险：成本抬升超预期、粗钢压减不及预期。

4. 焦煤

• 周观点：多单逢高离场，供应紧张，需求支撑。
• 供应：山西煤矿产量高位，蒙煤口岸通关受限，供应紧张。
• 需求：焦企开工回升，但高价下采购不畅，库存低位。
• 库存：煤矿库存低位，焦企库存持续下滑。
• 策略：短期偏强，中期供应有望回升。
• 风险：进口放开、山西煤矿产能释放。

5. 铁合金

• 周观点：硅铁维持高位震荡，锰硅震荡偏弱。
• 供应：硅铁开工率小幅下降，锰硅开工率回升。
• 需求：硅铁需求支撑较强，锰硅需求受限。
• 库存：硅铁库存低位，锰硅库存低位。
• 策略：硅铁短期高位震荡，锰硅可逢低买入。
• 风险：限产政策变化、终端需求收缩。

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关键信息

供应端

• 螺纹钢：产量小幅回升，但限产政策严格，铁水产量持续下滑。
• 热卷：产量回升后再度下滑，限产政策对铁水产量影响显著。
• 铁矿石：全球发运量下降，澳洲发运量大幅减少，巴西发运量上升。
• 焦炭：焦企产量回升，但库存低位，供需矛盾不大。
• 焦煤：山西煤矿产量高位，蒙煤通关受限，供应紧张。
• 铁合金：硅铁供应受限，锰硅供应略有回升。

需求端

• 螺纹钢：表需连续两周回升，但中期需求走弱。
• 热卷：表需小幅回落，制造业需求复苏放缓。
• 铁矿石：需求持续下行，钢厂利润承压。
• 焦炭：需求支撑有限，库存低位。
• 铁合金：硅铁需求较强，锰硅需求受限。

库存变化

• 螺纹钢：社库小幅下降，厂库微增。
• 热卷：社库微降，厂库微增。
• 铁矿石：港口库存上升，压港量维持高位。
• 焦炭：钢厂库存低位，持续下滑。
• 焦煤：煤矿库存低位，焦企库存下滑。
• 铁合金：硅铁库存低位，锰硅库存低位。

价格与利润

• 螺纹钢：现货利润中性，盘面利润回落。
• 热卷：现货利润中性偏高，盘面利润回落。
• 铁矿石：现货价格大幅下跌，盘面利润走弱。
• 焦炭：现货价格小幅上涨，但利润仍处于低位。
• 焦煤：现货价格大幅上涨，利润高位。
• 铁合金：硅铁价格高位震荡，锰硅价格震荡偏弱。

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投资策略汇总

品种	单边09(10)	单边01	基差	跨期
RB	观望	企稳震荡(5000-5400)	观望	买01抛05
HC	观望	企稳震荡(5300-5800)	观望	买01抛05
I	观望	观望	观望	观望
J	观望	短期偏强,中期上涨空间有限	观望	观望
JM	观望	逢高逐步离场	观望	观望
SF	谨慎高位接货	高位震荡(8950-9250)	观望	观望
SM	震荡偏弱	逢低买入(7600-7950)	观望	观望
RB/I	观望	观望	观望	观望
J/JM	观望	虚拟钢厂利润	观望	观望
SF/SM	观望	观望	观望	观望
保持焦煤强于焦炭	观望	观望	观望	观望

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风险因素

• 宏观层面：国际关系不确定性、疫情、政策调控。
• 行业层面：限产政策执行情况、房地产和基建投资走弱、制造业复苏放缓。
• 市场层面：库存变化、成本波动、价格监管。

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数据监控

钢材

• 价格：螺纹钢价格下跌，热卷价格震荡。
• 利润：螺纹钢利润回落，热卷利润小幅回升。
• 供需：高炉开工率、产能利用率、铁水产量均有所下降。
• 库存：螺纹钢社库下降，热卷社库微降。

铁矿石

• 价格：铁矿石价格大幅下跌，反弹需实质性利好。
• 海运：运费走高，成本支撑。
• 库存：港口库存上升，压港量高位。
• 需求：铁水产量下降，钢厂利润承压。

焦炭

• 价格：焦炭现货价格小幅上涨，但利润仍偏低。
• 库存：钢厂焦炭库存低位，持续下滑。
• 供需：焦企产量回升，但库存低位，供需矛盾不大。

焦煤

• 价格：焦煤现货价格大幅上涨，但供应紧张。
• 库存：煤矿库存低位，焦企库存下滑。
• 供需：山西煤矿产量高位，蒙煤通关受限，供应紧张。

铁合金

• 价格：硅铁高位震荡，锰硅震荡偏弱。
• 库存：硅铁和锰硅库存均处于低位。
• 供需：硅铁供应受限，锰硅供应略有回升。

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总结

本周黑色金属市场整体呈现震荡格局，限产预期有所松动，但政策执行仍严格，钢材产量小幅回升，但需求仍处淡季。铁矿石价格大幅下跌后反弹，但中长期仍偏空。焦炭和焦煤价格偏强，但中期上涨空间有限。铁合金市场硅铁维持高位震荡，锰硅震荡偏弱。整体来看，市场在政策与需求的博弈中波动，建议投资者关注限产政策变化、终端需求复苏及库存调整情况，合理控制风险。