20210221-南华期货-黑色金属策略周报_短期情绪主导_静待需求恢复_63页_2mb

短期情绪主导，静待需求恢复——黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月21日黑色金属市场各品种的走势及投资策略，重点围绕钢材、铁矿石、焦炭、焦煤等品种展开。整体来看，市场情绪偏强，但需求恢复尚待时日，库存累积明显，需关注宏观环境及下游需求变化。

各品种周度观点与策略

螺纹钢

• 周观点：偏强运行
• 逻辑：节后首周螺纹钢期货偏强运行，供应端产量回落，但长流程钢厂预期良好，出口好转及高炉检修减少推动产量恢复。需求端表需回落，但节后复工预期较强，天气好转将带动需求复苏。库存累积明显，但预计下周将放缓。
• 供应：建材钢厂产量维持节前回落趋势，长流程钢厂产量回升，短流程产量下降。
• 需求：表需回落，但就地过年政策下终端需求复苏较快。
• 库存：社会库存和钢厂库存均大幅增加，但预计下周将逐渐恢复。
• 风险：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。

热轧卷板

• 周观点：偏强运行
• 逻辑：节后热卷产量回升，钢厂对后市需求乐观，叠加出口好转，全球制造业景气度偏高，支撑价格上行。
• 供应：热卷产量显著回升，高炉检修减少。
• 需求：表需小幅回落，但制造业维持生产，需求支撑较强。
• 库存：库存累积不及建材，预计下周需求恢复后库存将放缓。
• 风险：需求启动不及预期。

铁矿石

• 周观点：节后高开，关注下游需求
• 逻辑：节后铁矿石价格高开，春节期间部分高炉复产，海外生铁产量回升，铁矿石需求稳中有增。港口库存因假期因素小幅累库，但节后有望下降。
• 供应：澳洲和巴西发运量回升，四大矿山发运回暖。
• 需求：高炉复产及海外需求支撑，铁矿石需求维持增长。
• 库存：港口库存小幅增加，钢厂库存可用天数上升。
• 风险：成材需求不及预期，监管政策风险，疫情及港口库存变化。

焦炭

• 周观点：短期震荡偏强（2600-2800）
• 逻辑：钢厂利润偏低，但铁水产量维持高位，焦企产能释放，焦炭供需仍偏紧。短期需关注库存去化情况，中长期产能投放可能带来过剩。
• 供应：焦企产能释放，开工率高位，产量稳中有升。
• 需求：钢厂库存偏低，需求回升带动补库。
• 库存：钢厂库存偏低，港口库存低位，但季节性去库压力不大。
• 策略：短期震荡偏强，09合约2600以上逢高做空。
• 风险：需求启动不及预期，产能淘汰进度。

焦煤

• 周观点：走势相对偏弱（1450-1600）
• 逻辑：蒙煤口岸恢复通关，但回升力度一般；澳煤发运接近零。焦煤供应同比偏高，但下游库存偏高，采购积极性一般，季节性去库。
• 供应：多数煤矿恢复生产，开工率偏高。
• 需求：焦企开工正常，但下游库存偏高，采购意愿不强。
• 库存：煤矿库存小幅增加，下游库存高位。
• 策略：跟随为主，关注需求变化。
• 风险：进口下滑，库存累库情况。

投资策略汇总

行业分析

钢材

• 需求恢复：节后需求恢复预期较强，但当前仍处于停滞状态。
• 供应变化：建材产量节后继续回落，热卷产量小幅回升。
• 库存情况：社会库存和钢厂库存均显著增加，但预计下周将逐步放缓。
• 价差与基差：螺纹基差和价差变化不大，但螺卷差有所修复。

铁矿

• 供应：澳洲和巴西发运量回升，四大矿山发运回暖。
• 需求：国内高炉复产，海外需求支撑，铁矿石需求稳中有增。
• 库存：港口库存小幅累库，钢厂库存可用天数增加。
• 风险：需关注成材需求及监管政策。

焦炭

• 供需：焦炭供需缺口小幅收窄，但整体仍偏紧。
• 库存：钢厂库存偏低，港口库存低位，季节性去库。
• 价差：焦炭/焦煤价差稳定，5-9价差小幅回升。
• 策略：短期震荡偏强，09合约逢高做空。

焦煤

• 供应：蒙煤通关恢复，澳煤发运接近零。
• 需求：下游库存偏高，采购积极性一般。
• 库存：煤矿库存小幅增加，下游库存高位。
• 策略：走势偏弱，跟随为主。

风险提示

• 宏观风险：国际关系不确定性、全球经济复苏预期变化。
• 需求风险：终端需求启动不及预期，就地过年政策影响。
• 库存风险：港口库存累库、钢厂库存变化。
• 政策风险：监管政策、环保政策对产能的影响。

数据来源

• Wind
• 南华研究
• Mysteel
• 中国煤炭资源网

联系方式

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 联系电话：0571-89727544
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093