20210919-南华期货-期权周报_波动率上升_短期观望为宜_20页_1mb

期权周报总结

核心内容概述

本报告为南华期货研究所于2021年9月19日发布的《期权周报》，主要分析了金融期权与商品期权的市场表现及投资者情绪，同时提出了一项具体的期权策略建议。

主要观点

金融期权市场

• 50ETF期权：本周成交活跃度有所回升，日均成交量达337.77万张，环比上升23.19%。认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.78，接近历史均值。持仓量方面，认沽认购持仓比为0.64，较前周下降，表明投资者情绪偏向谨慎偏悲观。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高（241.58万张），嘉实300ETF期权日均成交量为38.55万张，整体活跃度有所上升。沪深300股指期权日均成交量为18.78万手，持仓量为18.87万手。
• 波动率：50ETF期权隐含波动率较一周前上涨0.34%至19.29%，而沪深300股指期权隐含波动率下降1.19%至17.43%。历史波动率高于隐含波动率，表明期权定价偏高。南华期权波动率指数有所上涨，显示市场悲观情绪显现。近月隐含波动率低于远月，说明市场参与者预期短期股市波动将平稳。

商品期权市场

• 有色板块：本周有色板块商品期权成交量与持仓量大幅增长，尤其以铝期权为例，持仓量达111,183张，成交量为75,689张，较之前中枢水平有所抬升。
• 波动率表现：周五日内隐含波动率涨幅最大的品种是菜粕期权（上涨14.32%）和铁矿石期权（上涨11.49%），其余品种波动较小，未超过10%。整体商品期权波动状况较为平稳。

关键信息

• 市场情绪：金融期权与商品期权市场均表现出谨慎偏悲观的情绪。
• 波动率趋势：金融期权中，50ETF期权隐含波动率略有上升，而沪深300股指期权隐含波动率下降。商品期权中，菜粕与铁矿石期权波动率显著上升。
• 策略建议：建议投资者构建“买入鹰式组合策略”，以应对当前市场波动与不确定性。

买入鹰式组合策略详情

策略说明

• 标的行情判断：近期全球经济增速放缓，中国制造业PMI回落，欧美TAPER预期增加，市场短期压力较大，股指维持震荡走势。
• 策略构建：卖出一手50ETF购9月3.4认购期权，买入一手50ETF购9月3.5认购期权，卖出一手50ETF沽9月3.0认沽期权，买入一手50ETF沽9月2.9认沽期权。
• 资金占用：每组策略需资金2000元。
• 止损机制：当回撤达到5%时，平仓止损。

策略表现回顾

• 上周持有50ETF认购期权熊市价差策略，收益率为5.1%。

图表引用（部分）

• 图1.1：期权策略净值图
• 图2.1-2.10：50ETF与沪深300期权的成交、持仓及波动率对比图
• 图3.1-3.36：各商品期权的成交、持仓及隐含波动率与历史波动率对比图

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总结

本报告通过对金融与商品期权市场的深入分析，指出当前市场情绪谨慎，波动率变化趋势各异。在金融期权方面，50ETF期权活跃度回升，而沪深300期权波动率有所下降。商品期权中，有色板块波动增强，但整体波动状况平稳。基于当前市场环境，建议投资者采取买入鹰式组合策略以应对市场不确定性。