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淡季来临，限产预期仍待兑现

核心内容概述

本文主要分析了2021年下半年中国钢材市场的供需格局、价格走势及期货走势，结合宏观数据与行业动态，提出市场未来走势的判断与操作建议。整体来看，钢材市场在上半年表现出较强上涨动力，但随着进入淡季，供需双弱格局显现，市场或将进入宽幅震荡阶段。

主要观点

• 供应端：尽管“双碳”政策背景下，多地出台限产措施，但实际执行力度有限，尤其在唐山地区有所放松。非限产地区政策尚未全面落地，导致钢材供应仍保持较高水平。
• 需求端：上半年钢材需求达到全年高点，主要受房地产和制造业带动。但下半年地产新开工和拿地数据偏弱，制造业需求虽回暖，但出口和汽车家电行业出现回落，整体需求边际转弱。
• 价格走势：三季度钢材价格或将先抑后扬，但上涨空间有限，市场整体呈现宽幅震荡态势。
• 成本支撑：原材料价格维持高位，尤其是焦炭和铁矿石，成本支撑较强，钢厂利润承压，高炉及电炉利润处于亏损状态。
• 期货表现：螺纹钢期货价格在5月份快速下跌后逐渐企稳，二季度以来基差明显修复，6月下旬出现小幅升水。但整体仍处于贴水状态，需关注是否有效突破关键压力位。

关键信息

1. 粗钢产量与限产政策

• 上半年粗钢产量同比增长，政策预期尚未完全兑现。
• 唐山地区下半年限产有所放松，其他地区仍处于政策等待期。
• 钢厂生产积极性受现货价格下跌影响有所下降。

2. 钢材需求分析

• 上半年地产投资与销售数据偏强，但新开工和拿地数据偏弱，显示中期下行压力。
• 制造业PMI维持在临界点以上，但增速放缓，部分细分行业需求疲软。
• 出口和汽车销量出现回落，显示外部需求和部分内需的疲软。

3. 原材料价格与成本支撑

• 焦炭、铁矿石等原材料价格维持高位，成本支撑强劲。
• 高炉利润跌至盈亏线以下，电炉利润也处于亏损状态。
• 原材料价格难以回调，对成材成本支撑仍较强。

4. 螺纹钢期货走势

• 螺纹钢期货价格在5月份大幅下跌后逐渐企稳，进入震荡回升阶段。
• 6月下旬出现小幅升水，但整体仍处于贴水状态。
• 技术面上，价格突破5300一线但需确认是否有效站稳，4800为强支撑位。

5. 操作建议

• 七月份淡季来临，供需双弱格局延续。
• 需求在七一节后可能短暂回升，但总体季节性走弱趋势不变。
• 供应端限产放松，短期压力减缓，但成本支撑仍强，钢价难有回调空间。
• 市场预计以宽幅震荡为主，操作上建议关注政策动向和成本变化。

图表摘要

• 图1：螺纹钢指数日K线图
• 图2：中国房地产开发投资
• 图3：房屋新开工与土地购置
• 图4：中国制造业PMI
• 图5：高炉开工率
• 图6：螺纹实际产量
• 图7：热卷实际产量
• 图8：建材成交量
• 图9：螺纹表观消费
• 图10：热卷表观消费
• 图11：汽车销量
• 图12：挖掘机销量
• 图13：螺纹钢主力合约基差变化
• 图14：螺纹钢利润情况
• 图15：螺纹钢指数技术分析

总结

综合来看，2021年下半年钢材市场将面临供需双弱的局面，价格走势预计以宽幅震荡为主。尽管限产政策预期待兑现，但当前实际执行力度有限，成本支撑较强，短期内钢价难以回调。操作建议关注政策变化与成本波动，合理控制仓位，等待市场进一步明朗化。