20220712-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-业绩超预期_未来增长动能充足_3页_525kb

亿联网络（300628.SZ）总结

核心内容

亿联网络在2022年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和归母净利润均同比增长35%-45%。其中，第二季度业绩表现尤为突出，营业收入和归母净利润分别同比增长39%-57%和23%-40%。公司净利率也明显回升，2022年上半年净利率达到49.4%，二季度进一步提升至50.4%，反映出公司经营质量的提升和非经营性因素的改善。

主要观点

• 业绩超预期：2022年上半年公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，超出市场预期。
• 非经营因素改善：汇率波动和原材料价格等非经营性因素对公司毛利率和净利率的负面影响减弱。
• 产品结构优化：公司产品线日益完善，会议产品和云办公终端等新业务增长迅速，2021年已占整体收入比重超30%。
• 新产品发布：2022年上半年公司发布了智慧办公新品，包括会议平板、智能追踪摄像机、桌面一体终端、蓝牙商务耳机和混合云解决方案，为未来增长提供新动能。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为22.1、28.3、35.3亿元，对应PE分别为28、22、17倍，维持“买入”评级。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均表现良好，显示良好的偿债能力。
• 成长性突出：公司营业收入和营业利润持续增长，2022年及以后各年增长率均在24%以上，显示强劲的增长势头。

关键信息

财务指标概览

毛利与净利率变化

• 2022年上半年净利率恢复至49.4%。
• 单二季度净利率达到50.4%，较一季度提升3.7个百分点。
• 汇率波动对公司毛利率提升有明显拉动作用，预计拉动约2-3个百分点。

产品与市场

• 公司三大业务板块：桌面通信终端、会议产品、云办公终端，持续扩容。
• 2022年上半年发布多款智慧办公新品，如会议平板、智能追踪摄像机、桌面一体终端等。
• 新业务占比持续提升，2021年已超过30%。

风险提示

• 贸易摩擦可能对公司主营业务产生影响。
• 疫情可能对行业需求造成冲击。
• 原材料紧张可能影响产品交付。

估值与投资建议

• 当前股价为67.66元，总市值为61,050.39百万元。
• 2022-2024年PE分别为28、22、17倍，估值逐步下降，反映公司成长性良好。
• 维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

每股指标

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的市场表现。
• 评级分为买入、增持、持有、减持，以及行业评级的增持、中性、减持。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人看法，结论不受第三方影响。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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