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亿联网络（300628）公司点评报告总结

核心内容

亿联网络于2022年8月26日发布2022年半年度报告，数据显示公司上半年营业总收入为23.38亿元，同比增长41.64%；归母净利润为11.37亿元，同比增长41.01%。整体来看，公司业绩持续高增长，受益于疫情后市场需求的逐步恢复。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年营收和利润均实现高速增长，其中Q2单季营收同比增长42.91%，归母净利润同比增长50.50%。
• 海外市场回暖：公司主要依靠海外市场，随着疫情对经济的影响减小，企业现场办公逐步恢复，带动话机需求回暖。
• 产品线拓展：公司在桌面通信终端、会议产品和云办公终端领域持续加大研发投入，推动产品线多元化发展。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为47.70亿元、61.91亿元和80.23亿元，归母净利润分别为21.54亿元、28.84亿元和38.85亿元，EPS分别为2.39元、3.20元和4.31元，对应市盈率分别为29.70倍、22.18倍和16.46倍。
• 成长曲线清晰：会议产品和云办公终端成为公司新的增长点，预计将持续为公司带来业绩增量。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

营收与利润增长

• 营业收入年增长率：2022年预计为29.47%，2023年为29.80%，2024年为29.58%。
• 归母净利润年增长率：2022年预计为33.26%，2023年为33.90%，2024年为34.71%。

费用与研发投入

• 销售费用同比增长38.45%，管理费用同比增长34.09%，研发投入同比增长37.34%。
• 销售费用率稳定在5.2%左右，管理费用率维持在2.7%左右，财务费用率呈下降趋势。

毛利率与净利润率

• 毛利率：2022年为61.87%，同比下降0.96个百分点。
• 净利润率：2022年为45.2%，预计2023年为46.6%，2024年为48.4%。

股票数据

• 收盘价：70.88元
• 12个月股价区间：67.66~87.94元
• 总市值：63,955.83百万元
• 总股本：902百万股

历史收益率

投资建议

• 投资评级：买入
• 未来6个月目标价：未提供
• 风险提示：海外市场波动、上游原材料涨价、技术研发风险

财务与估值指标

产品线表现

• 桌面通信终端：上半年实现收入15.18亿元，同比增长32.83%，主要受益于海外市场需求恢复。
• 会议产品：上半年实现收入6.27亿元，同比增长55.76%，推出新品如智慧空间管理解决方案和Meetingboard，扩展会议场景产品线。
• 云办公终端：上半年实现收入1.92亿元，同比增长85.07%，产品品类拓展，有望与SIP话机形成协同效应。

研究团队

• 分析师：史博文（东北证券通信组分析师）
• 研究助理：刘云坤（东北证券研究所通信组研究助理）

分析师声明

• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。
• 所采用数据和资料来源合法合规，反映真实观点，报告结论未受任何第三方影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 上游原材料涨价风险
• 技术研发风险