20220413-国信证券-亿联网络-300628.SZ-经营持续稳健_产品矩阵不断扩充_5页_472kb

亿联网络 (300628.SZ) 总结

核心内容

亿联网络在2022年第一季度实现了收入和业绩的双增长，预计营收为10.0-10.8亿元，同比增长35%-45%；归母净利润为4.68-5.05亿元，同比增长25%-35%；扣非后归母净利润为4.28-4.65亿元，同比增长32%-44%。整体业绩表现符合市场预期。

公司经营持续稳健，各项业务推进顺利。收入增长主要得益于sip话机的稳步增长以及会议产品和云办公终端产品矩阵的扩充与升级。尽管扣非后净利润增速略低于营收增速，但主要原因是原材料涨价影响尚未完全显现，毛利率小幅下滑，但整体保持稳定。

随着芯片供需情况的改善，成本端压力有望逐季度缓解，有助于公司高端产品升级的推进。同时，公司积极布局新产品，覆盖混合云方案、国产语音方案、智慧会议室等平台产品，以及4K双摄智能会议终端、会议平板、桌面一体机、蓝牙耳麦等终端产品，以满足多设备、多场景协同的移动混合办公需求，进一步提升产品竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2022年第一季度收入和净利润均实现显著增长，符合市场预期。
• 产品布局：公司不断扩充产品矩阵，推动新老业务协同发展，增强市场竞争力。
• 成本压力缓解：芯片行业供需紧张有所缓解，预计未来成本压力将逐步减轻。
• 市场趋势：多场景协同办公成为新常态，公司产品布局契合市场需求，为未来增长奠定基础。
• 盈利预测：维持盈利预测，预计2022-2023年归母净利润分别为21.98亿元和28.76亿元，同比增速分别为35.7%和30.9%。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

财务表现趋势

• 收入增长：2019-2023年收入年均复合增长率约为34.3%。
• 净利润增长：2019-2023年净利润年均复合增长率约为26.6%。
• 毛利率：保持在62%-63%之间，整体稳定。
• EBIT Margin：从48%下降至43%，随后逐步回升至46%。
• ROE：从28%上升至31%，反映公司盈利能力增强。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值分析：当前股价对应PE为32.7倍，处于合理估值区间，未来三年业绩有望快速增长。

风险提示

• 美元汇率波动：可能对公司业务产生不利影响。
• 海外疫情影响：可能影响业务拓展和市场表现。

可比公司估值表（单位：亿元）

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

结论

亿联网络在2022年第一季度表现稳健，收入和净利润均实现显著增长。公司产品矩阵不断扩充，新产品布局契合市场需求，有助于推动未来业绩增长。尽管存在美元汇率波动和海外疫情影响的风险，但公司整体财务状况良好，盈利预测和估值分析均显示其具备较强的市场竞争力和发展潜力。因此，维持“买入”评级。