20230830-国金证券-千味央厨-001215.SZ-大B渠道表现亮眼_增长势能强劲_4页_969kb

以下是针对提供的报告内容的分析总结：

公司发布2023年中报，2023年上半年实现营收847亿元，同比增长3104%；归母净利润56亿元，同比增长2218%；扣非净利润53亿元，同比增长3007%。主要增长动力来自上半年大B业务和新品推进。

分渠道看，直营渠道营收38亿元，同比增长7101%，增速较快，受惠于去年低基数和餐饮业恢复，尤其百胜、华莱士、海底捞销售额增长显著；经销渠道营收47亿元，同比增长1012%，但增速放缓，原因是去年保供高基数和餐饮复苏不足。

分产品看，油炸、蒸煮、烘焙、菜肴营收增长分别为24%、192%、648%、313%；蒸煎饺、米糕、春卷、烧卖等产品销售增速突出，春卷和米糕预计全年销售破5亿元。预制菜业务增速达180%，公司计划继续围绕B端研发生产。

毛利率稳中有进，同比提高77个百分点至23.24%，费用端基本稳定，销售费用率略增，但管理、研发、财务费率变动较小。2023年上半年净利率为6.57%，同比略降。

未来展望，下半年大B端新品投放有望维持增长，小B端在宴席需求恢复下，核心单品如米糕、春卷等将快速放量。公司维持盈利预测，预计2023-2025年收入增速30%/25%/23%，利润增速43%/35%/30%；当前股价对应PE为38/28/22倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格上涨、餐饮恢复不及预期和竞争加剧。

财务预测显示营收和利润持续增长，产能利用率提升，长期资本开支可控。市场平均投资建议为“买入”，评级支持积极预期。