20230830-德邦证券-千味央厨-001215.SZ-大客户表现亮眼_全年成长可期_4页_828kb

千味央厨（001215SZ）公司点评

核心业绩表现

• 2023上半年：营收85.1亿元，同比+31.14%；归母净利润0.56亿元，同比+22.18%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+30.07%。
• 2023Q2：营收42.2亿元，同比+40.36%；归母净利润0.26亿元，同比+50.29%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+38.96%。

产品结构优化

• 油炸、蒸煮、烘焙、菜肴类及其他产品收入同比分别增长24.0%、19.2%、64.8%、31.3%。
• 蒸煎饺等核心单品增长显著（同比+33.17%），预制菜收入增长180.40%。
• 第二季度毛利率22.5%，同比+0.2pct，上半年毛利率23.2%，同比+0.8pct。

渠道及客户动态

• 直营渠道收入同比+71.0%，销售占比提升10.5个百分点至44.85%。
• 前五大客户销售额同比均有不同幅度增长，核心客户贡献突出。

未来发展展望

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为195.6亿、233.8亿、271.6亿元；归母净利润分别为14.6亿、18.8亿、23.5亿元。
• 股价支撑：当前PE为39X，2024年PE为30X，2025年PE为24X。

核心风险

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、渠道拓展不及预期等。

财务亮点

• 毛利率、净利润率持续改善。
• 盈利预测中，净利润增长速度快于营收增速，显示盈利能力提升趋势。

渠道变化

• 直营渠道份额提升显著，“大客户+门店快速上新”驱动增长。

注：以上信息为德邦证券研究报告节选，仅供信息参考，请务必阅读最新报告全文及法律声明。