20210831-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2021年半年报点评_云业务稳步推进_神州鲲泰_下半年投放市场_3页_675kb

神州数码2021年半年报总结

核心内容概述

神州数码发布2021年半年度报告，实现营业收入567亿元，同比增长39.58%；扣除非经常性损益的净利润为3.39亿元，同比增长11.07%。整体业绩基本符合市场预期，公司继续推进云业务及信创发展，展现出较强的市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 业务表现全面向好

• 云计算及数字化转型业务：实现营业收入16.88亿元，同比增长62.66%，成为公司增长的重要驱动力。
• 自主品牌业务：实现营业收入5.26亿元，同比增长102.96%，显示公司品牌建设取得显著成效。
• IT分销和增值业务：实现营业收入544.80亿元，同比增长38.57%，维持稳定增长态势。
• 研发投入持续增加：累计研发投入0.98亿元，同比增长54.15%，表明公司加大技术投入，推动业务创新。

2. 云业务持续向好

• 云管理服务（MSP）：实现收入1.66亿元，同比增长147%，毛利率为43.2%，表现强劲。
• 数字化转型解决方案（ISV）：实现收入0.37亿元，同比增长22%，毛利率达86.0%，显示高附加值业务的发展潜力。
• 云服务覆盖范围：公司云管理服务能力已覆盖全球五大公有云（AWS、Azure、Aliyun、谷歌云、腾讯云）及华为云、中国移动云、京东智联云等国内主流云厂商。
• 未来布局：公司计划携手IBM、RedHat，帮助企业IT组织使用云技术降低成本，进一步拓展云管理和云转售服务。

3. “神州鲲泰”品牌助力信创发展

• 品牌产品体系：公司打造了“神州鲲泰”自有品牌产品体系，涵盖数据计算、存储、传输和安全等关键领域。
• 兼容性优势：神州鲲泰KunTai R822服务器已实现对统信、麒麟、欧拉等操作系统的完美兼容。
• PC领域布局：公司在开发基于鲲鹏处理器的PC产品同时，也完成了基于龙芯、飞腾处理器的PC产品测试，计划在下半年投放市场。
• 生态合作：预计公司将利用现有产能，深化与龙芯、飞腾等生态伙伴的合作，推动信创生态建设。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.20元、1.55元、2.02元，对应P/E分别为13.16倍、10.19倍、7.82倍。
• 估值分析：公司当前市净率（P/B）为2.46倍，估值较低，具备较高的性价比。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为国内MSP行业龙头及华为核心合作伙伴，有望在2021年信创行业持续放量。

5. 风险提示

• 鲲鹏产业链推进不及预期：可能影响公司产品市场拓展。
• 云业务进展不及预期：可能影响公司未来业绩增长。

财务数据概览

营收与利润

每股指标

财务指标趋势

现金流与资产情况

总结

神州数码在2021年上半年实现了稳健增长，云业务和信创业务表现尤为突出，成为公司发展的新引擎。公司持续推进“神州鲲泰”品牌建设，增强自主创新能力，同时保持IT分销业务的稳定增长。当前估值较低，具备较高的投资性价比，维持“买入”评级。未来需关注鲲鹏产业链及云业务的推进情况，以确保业绩持续增长。