20231104-浙商证券-神州数码-000034.SZ-神州数码2023年三季报点评_业绩超预期_乘华为长风迈向新征程_3页_439kb

神州数码（000034）2023年三季度业绩超预期暨投资分析

总结

业绩表现

• 前三季度：公司营收同比下降4.1%，但归母净利润与扣非净利润分别大幅增长2491%和2782%；三季度单季归母净利润及扣非净利润同比增速分别达4328%和4665%，业绩超预期。
• 盈利能力：三季度毛利率为43.9%，连续三个季度环比提升；净利率达15%，同比增加3.9%。

业务优势

• IT分销业务：持续提质增效，聚焦高毛利产品，费用率控制良好，存货周转率持续提升。
• 华为生态布局：中标中国移动10亿信创服务器订单中的23亿份额，以及中国电信AI算力服务器11.1亿订单；与恒为智能签订40.8亿昇腾AI服务器销售合同，受益于华为在信创与AI算力领域的市占率提升趋势。

估值与评级

• 上调评级：将公司估值从“增持”调升至“买入”。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收与净利润快速成长（年复合增长率分别为154%与2064%），PE逐步下降至16.47x、13.57x、11.19x（2023-2025年）。

风险提示

• 上游供应链风险、政策不及预期、市场竞争加剧等。