神州数码_000034_业绩符合预期，AI算力业务大幅增长_4页_379kb

报告摘要

神州数码(000034) 总结

核心内容

神州数码（股票代码：000034）在2024年第一季度发布了财报，显示其业绩符合市场预期，其中AI算力业务表现尤为突出。公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，展现出良好的发展态势。

主要观点

业绩表现：2024Q1实现营业收入292.72亿元，同比增长7.95%；归母净利润2.35亿元，同比增长12.35%；扣非净利润2.03亿元，同比下降14.73%。
业务结构优化：云及数字化业务营收16.8亿元，其中高价值的数云业务（MSP+ISV）同比增长127%；自主品牌业务营收12.5亿元，信创业务营收11.38亿元，同比增长166%；AI算力相关业务实现爆发性增长，单季营收接近去年全年。
毛利率提升：公司毛利率同比提升0.89个百分点，显示盈利能力增强。
投资建议：给予“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，EPS分别为2.10/2.52/2.90元。
市场前景：受益于三大运营商在AI算力方面的积极投入，公司自主品牌算力服务器和一体机产品有望持续放量。
国际化与行业拓展：公司布局海外市场，与泰国签署MOU，开启国际化新篇章；同时成立汽车行业团队，推动新能源汽车直播基地运营，打造差异化竞争优势。

关键信息

股票数据

总股本/流通：6.7亿股
总市值/流通：201.88亿元
12个月内最高/最低价：36.96/20.15元

盈利预测与财务指标

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（亿元）	119.62	125.94	132.82	140.37
营业收入增长率（%）	3.23%	5.28%	5.46%	5.69%
归母净利（亿元）	1.17	1.41	1.68	1.93
净利润增长率（%）	16.66%	19.91%	19.74%	14.85%
摊薄每股收益（元）	1.79	2.10	2.51	2.89
市盈率（PE）	16.68	14.37	12.00	10.45

资产负债表（单位：百万）

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	4,322	5,645	8,093	9,581	12,006
流动资产合计	32,471	35,981	38,945	42,216	46,323
股东权益合计	8,220	9,259	10,508	12,233	14,215
负债和股东权益	40,216	44,884	48,051	51,394	55,611

现金流量表（单位：百万）

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
经营性现金流	836	-151	2,901	1,628	2,165
投资性现金流	-161	-1,080	-123	-154	-198
融资性现金流	-609	2,627	-348	15	458
现金增加额	130	1,438	2,449	1,488	2,425

利润表（单位：百万）

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	115,880	119,624	125,939	132,819	140,372
归母股东净利润	1,004	1,172	1,405	1,682	1,932

预测指标

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	3.92%	3.99%	4.22%	4.46%	4.61%
销售净利率	0.87%	0.98%	1.12%	1.27%	1.38%
净利润增长率	303.11%	16.66%	19.91%	19.74%	14.85%
ROE	13.21%	13.69%	14.38%	14.69%	14.44%
ROA	2.50%	2.61%	2.92%	3.27%	3.47%
ROIC	6.56%	6.29%	6.35%	6.83%	6.95%
EPS	1.57	1.79	2.10	2.51	2.89
PE	14.02	16.68	14.37	12.00	10.45
PB	1.93	2.34	2.07	1.76	1.51
PS	0.13	0.17	0.16	0.15	0.14
EV/EBITDA	12.35	14.45	13.22	10.88	9.27

风险提示

算力国产化不及预期
信创推进不及预期
算力需求增长不及预期
行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级

看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

证券分析师

曹佩
电话：
E-MAIL: caopeisz@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520080001
王景宜
电话：
E-MAIL: wangjy@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523090002

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