20220330-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2021年年报点评_营收首次突破千亿_云+信创双轮驱动_3页_443kb

报告摘要

神州数码（000034）2021年年报总结

核心内容

神州数码在2021年实现营业收入1223.85亿元，同比增长32.94%，业绩超出市场预期。公司通过“云+信创”双轮驱动战略，推动业务增长，其中信创业务表现尤为突出，全年收入达11.5亿元，同比增长236%。同时，公司加大研发投入，提升产品技术，助力云和信创业务发展。

主要观点

业务增长亮点：
- IT分销和增值业务：营收1168.38亿元，同比增长31.79%，受益于缺芯及国产化替代加速。
- 云计算及数字化转型业务：营收38.85亿元，同比增长45.71%，其中云转售业务（AGG）收入34.4亿元，同比增长45%；云管理服务及解决方案业务（MSP+ISV）收入4.5亿元，同比增长54%。
- 自主品牌业务：营收16.50亿元，同比增长126.86%，主要得益于信创业务的突破式发展。
研发投入与技术提升：
- 2021年研发投入达2.4亿元，同比增长32%。
- 云业务获得多项行业认可，包括入选Forrester报告和信通院混合云产业全景图。
- 信创业务中标多个政企大单，包括中国移动的AI设备和服务器采购项目。
- 合肥生产基地一期项目已动工，提升产能保障。
2022年市场展望：
- 行业信创市场将大规模开启，神州数码信创产品已通过党政和行业试点，获得客户认可。
- 随着生态的完善和试点经验的积累，信创业务有望实现跨越式发展。
盈利预测与投资评级：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为8.69亿元（-1.54）、9.99亿元（-3.32）、11.34亿元。
- 维持“买入”评级，认为公司云和信创产品性能优越，有望在市场中占据较大份额。

关键信息

财务数据概览：
- 营业收入：2021年1223.85亿元，2022-2024年预计分别为1314.31亿元、1408.83亿元、1492.90亿元。
- 净利润：2021年238亿元，2022-2024年预计分别为869亿元、999亿元、1134亿元。
- 每股收益：2021年0.36元，2022-2024年预计分别为1.32元、1.51元、1.72元。
- P/E（现价&最新股本摊薄）：2021年39.93倍，2022-2024年预计分别为10.94倍、9.51倍、8.39倍。
- P/B（现价）：2021年1.56倍，2022-2024年预计分别为1.37倍、1.20倍、1.05倍。
资产负债情况：
- 总资产：2021年389.53亿元，预计2022-2024年分别为420.75亿元、451.78亿元、481.04亿元。
- 总负债：2021年323.37亿元，预计2022-2024年分别为345.89亿元、366.93亿元、384.85亿元。
- 资产负债率：2021年83.01%，预计2022-2024年分别为82.21%、81.22%、80.00%。
- 所有者权益：2021年66.16亿元，预计2022-2024年分别为74.85亿元、84.85亿元、96.18亿元。
现金流量：
- 经营活动现金流：2021年-156亿元，预计2022-2024年分别为1543亿元、1367亿元、1624亿元。
- 投资活动现金流：2021年-289亿元，预计2022-2024年分别为-639亿元、-544亿元、-154亿元。
- 筹资活动现金流：2021年1027亿元，预计2022-2024年分别为-18亿元、178亿元、30亿元。
- 现金净增加额：2021年572亿元，预计2022-2024年分别为886亿元、1000亿元、1500亿元。