20210715-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2021年半年度业绩预告点评_云业务稳步推进_神州鲲泰_助力信创发展_3页_473kb

报告摘要

神州数码2021年半年度业绩预告总结

核心内容概述

神州数码于2021年7月15日发布了2021年半年度业绩预告，整体业绩基本符合市场预期。公司上半年营业收入预计在548亿元至589亿元之间，同比增长35%至45%。尽管归母净利润出现亏损，但扣非净利润实现盈利，显示公司主营业务表现稳健。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

营业收入：预计同比增长35%-45%，达到548亿元-589亿元。
归母净利润：亏损-1.3亿元至-1.4亿元，主要由于出售迪信通股权产生的非经常性损失。
扣非净利润：预计盈利3.20亿元至3.50亿元，同比增长4.79%-14.62%。
每股收益：预计为1.20元/股，对应16.63倍PE。

2. 业务板块分析

云业务：持续增长，上半年营收同比增长50%-60%，成为公司增长的重要驱动力。
- 与IBM Cloud Paks合作取得成功案例，推动混合云平台应用。
- 未来计划继续深化云管理与云转售服务，助力企业降低IT成本。
自主品牌“神州鲲泰”：发展迅速，上半年营收同比增长100%-120%。
- 已完成与百余家生态伙伴的兼容适配，涵盖数据计算、存储、安全等领域。
- 与龙芯、飞腾等国产芯片厂商合作前景广阔，助力信创产业发展。
分销业务：保持稳定增长，每年为公司贡献可观业绩。

3. 财务预测与估值

盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.20/1.55/2.02元，对应PE分别为16.63/12.90/9.91倍。
财务指标：
- 毛利率：预计从3.9%提升至4.8%。
- 销售净利率：预计从0.7%提升至1.1%。
- 资产负债率：预计从84.7%降至79.9%。
- ROE：预计从13.3%提升至17.8%。
- P/B：预计从2.81倍降至1.77倍。
- EV/EBITDA：预计从14.60倍降至8.35倍。

4. 投资评级

评级：维持“买入”评级。
理由：公司是国内MSP行业龙头，与华为有深度合作，受益于信创行业加速发展。当前估值较低，具备较高性价比。

5. 风险提示

鲲鹏产业链推进不及预期：可能影响信创业务发展。
云业务进展不及预期：可能影响公司增长速度。

结论

神州数码在2021年上半年表现出色，云业务和自主品牌“神州鲲泰”成为主要增长点，带动整体业绩稳步提升。尽管非经常性损益导致归母净利润亏损，但扣非净利润增长显示公司核心业务的盈利能力增强。公司作为信创产业链的重要参与者，未来有望在政策支持下进一步受益，估值水平较低，具备长期投资价值，维持“买入”评级。

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