20260606-国联期货-橡胶周报_价格受需求预期拖累_其他因素较为乐观_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容

2026年6月6日，国联期货研究所发布橡胶周报，分析了当前橡胶市场的供需状况及价格走势。整体来看，天然橡胶价格受到需求预期拖累，但其他因素较为乐观，为投资者提供了策略建议。

主要观点

1. 价格走势

   • 天然橡胶价格受到需求预期拖累，但整体估值已趋于合理。
   • 合成橡胶价格表现相对较强，合成胶利润有所上升。

2. 供需分析

   • 天然橡胶供应：东南亚产区供应逐步增加，但厄尔尼诺事件引发减产预期，影响市场信心。
   • 天然橡胶进口：2026年1至4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）281.2万吨，同比下降1.95%，预计后续进口将季节性减少。
   • 天然橡胶需求：轮胎开工率整体高于去年同期，全钢开工率处于季节性较高水平，4月轮胎出口环比上升。此外，欧盟对华轮胎反倾销税率有所下调，对需求有一定提振作用。
   • 库存情况：天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨，其中深色胶库存下降2.42万吨。

3. 策略建议

   • 单边策略：建议逢低做多，注意节奏。
   • 套利策略：关注RU-NR价差收窄的机会。
   • 估值：天然橡胶利润为-1408元/吨，泰标胶利润为-163美元/吨，显示市场估值合理。

4. 风险提示

   • 宏观经济波动
   • 物候条件变化
   • 需求不及预期
   • 原油价格波动

关键信息

供应端

• ANRPC成员国产量：4月份产量为52.05万吨，同比下降3%；1-4月累计产量276.8万吨，同比下降1.17%。
• 泰国橡胶产量：4月份产量为54万吨，与前几个月相比略有波动。
• 云南与海南降水量：云南4月22日降水量为54日，海南降水量则因数据缺失，需进一步关注。
• 厄尔尼诺事件：持续影响橡胶产量，引发市场对减产的预期。

需求端

• 轮胎开工率：整体高于去年同期，全钢开工率处于季节性较高水平。
• 轮胎出口：4月轮胎出口环比上升。
• 反倾销税率：欧盟对华轮胎反倾销税率有所下调，对需求有所提振。
• 国家收储政策：持续关注国家收储政策对市场的影响。

价格与价差

• RU-NR价差：周度价差走弱，但整体趋势显示合成胶价格走强。
• RU09-NR09价差：从2025年4月的2400元/吨逐步走低至2026年6月的2300元/吨。
• RU09-BR09价差：在2026年6月达到3900元/吨，显示天然胶与合成胶价差扩大。
• 顺丁胶：开工率维持在季节性中等偏上水平，丁二烯价格变化是橡胶市场的重要细部指标。
• 丁苯橡胶：开工率有所波动，利润变化反映市场供需情况。

数据图表追踪

• 泰国胶水：价格整体呈上升趋势，但2026年6月略有下降。
• 泰国杯胶：价格持续上涨，显示市场对杯胶需求的乐观预期。
• RU估值：已非常合理，显示市场对天然橡胶的合理定价。
• NR基差：有所走弱，但未来走势仍需关注。
• 顺丁橡胶利润：在2026年6月达到700元/吨，显示市场对顺丁橡胶的乐观预期。

总结

本周报指出，天然橡胶价格受需求预期拖累，但整体估值合理，合成胶价格表现偏强，价差走扩。供应端方面，东南亚产区供应逐步增量，但厄尔尼诺事件引发减产预期，需密切关注。需求端方面，轮胎开工率和出口量上升，反倾销税率下调，对需求有所提振。策略上，建议逢低做多，关注RU-NR价差走缩的机会。风险提示包括宏观经济、物候条件、需求不及预期和原油价格波动。数据图表显示，天然橡胶价格和价差变化趋势较为复杂，需结合市场动态进一步分析。