20260606-广发期货-白糖周报_基本面缺乏驱动_盘面前高遇阻_22页_2mb

白糖周报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月白糖市场的基本面与价格走势，指出当前市场缺乏明显驱动，预计下周价格将震荡偏弱运行。主要分析内容涵盖巴西、印度、泰国等主要产区的产量、天气、政策及市场供需情况。

主要观点

1. 巴西中南部产量丰产，供给充裕：

   • 2026/27榨季截至4月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量为4006.2万吨，同比增加2210.6万吨，增幅达123.12%。
   • 甘蔗ATR（糖分含量）为116.89kg/吨，同比增加6.97kg/吨。
   • 产糖量为180万吨，同比增加94.1万吨，增幅达109.48%。
   • 累计产糖量为247.5万吨，同比增加88.1万吨，增幅达55.24%。
   • 巴西国家石油公司下调汽油售价，但补贴政策对冲了调价影响，未对糖价、乙醇价格形成实质传导。

2. 天气对糖价影响显著：

   • 天气是当前糖市的核心交易主线，盘面对此保持敏感。
   • 本年度处于厄尔尼诺周期，市场已充分计价潜在影响，后续主产区天气异动仍可能牵动行情。
   • 泰国旱情风险持续升温，2026年降水大幅偏少，降雨量较常年均值偏低60%，预计2026/27榨季产量将下调50万至100万吨。

3. 印度降水情况尚不明朗：

   • 西南季风已于6月1日登陆，但整季降水情况尚无法判断，市场主流预期降水偏弱。
   • 需重点跟踪印度降水变化对甘蔗生长的影响。

4. 国内市场基本面偏弱：

   • 进口端，食糖进口许可证延后发放，短期进口增量受限。
   • 需求端，5月国产糖销售数据尚可，但行业库存仍处于历史高位，库存压力持续。
   • 国内新榨季存在增产预期，但产区天气波动仍是影响最终产量的关键变量。

关键信息

供应情况

• 巴西：2026/27榨季截至4月下半月，甘蔗入榨量同比大幅增加，产糖量显著提升。
• 印度：截至4月30日，2025/26榨季累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。
• 泰国：2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天，累计产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨。

需求与库存

• 国内：2026年4月进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨；1-4月累计进口65.29万吨，同比增加36.97万吨。
• 库存：截至4月，国内库存为651万吨，同比增加264.74万吨。
• 销售：5月国产糖销售数据尚可，但累计销糖率仅为49%，同比放缓16.3个百分点。

现货价格

• 广西产区价格维持在5320-5380元/吨。
• 云南产区价格维持在5120-5190元/吨。
• 甜菜糖报价5500-5600元/吨。
• 港口广西糖价格在5530-5580元/吨。
• 加工糖主流报价5800-5940元/吨。

糖醇比

• 巴西含水乙醇折糖价为18美分/磅，原糖现货价格为15.5美分/磅。
• 糖醇比未因汽油调价而发生实质变化。

国际市场预测

• StoneX预测：2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨。
• 印度：预计产量将受到轻微打击。
• 英国及欧盟：预计糖产量将下降12.5%，达1530万吨。
• 泰国：预计产量将大幅下滑15%，达1020万吨。

策略建议

1. 单边策略：预计短期内盘面维持区间震荡偏弱走势。
2. 市场关注点：天气变化、政策影响、库存压力及国际供需格局。

风险提示

• 宏观市场波动：国际油价、汇率变化可能影响糖价走势。
• 天气风险：主产区天气异动可能对产量和价格产生重大影响。

数据图表概览

• 巴西中南部甘蔗入榨量与产糖量：显示巴西本榨季产量显著增长。
• 巴西单月原糖出口：显示出口量波动，但整体保持稳定。
• 印度糖产量与出口情况：印度产量与出口量均有所波动。
• 泰国糖产量与出口情况：泰国产量上升，但出口量下降。
• CFTC非商业持仓：显示市场参与者对糖价的预期。
• 全国食糖年度供需平衡表：显示2025/26榨季糖市仍处于小幅过剩状态。

总结

综上所述，白糖市场在当前阶段缺乏明显驱动因素，价格预计震荡偏弱。巴西、印度、泰国等主要产区的天气变化仍是影响糖价走势的关键因素，同时国内库存压力与进口限制也对市场构成影响。建议投资者关注天气变化与政策动向，以应对可能的市场波动。