20260606-广发期货-玉米及淀粉周报_拍卖与替代增加_玉米弱势调整_需求小幅提振_淀粉坚挺运行_32页_1mb

玉米及淀粉周报总结

核心内容

玉米市场分析

• 价格走势：本周玉米整体低位弱势震荡，周初因前期跌幅较快及成本支撑，盘面触底反弹但力度有限；周三进口玉米拍卖启动，约15.5万吨，利空因素增加，玉米再次下探至2300附近，因空头止盈和贸易成本支撑，盘面暂稳。
• 供应情况：当前粮权集中在贸易商手中，贸易出货尚可但压力不大，拍卖及替代增多增加市场供应。
• 需求情况：深加工企业库存窄幅波动，随用随收为主；饲料企业替代选择多，采购玉米偏谨慎。
• 库存水平：北港库存中等水平，南港库存高位，均处于去库阶段。
• 政策影响：定向稻谷每周拍卖100万吨，进口玉米定向邀拍重启，首拍约15.5万吨成交率92%，存有部分溢价，6月9日将继续拍卖20万吨，关注拍卖持续性。
• 替代影响：新麦收获进度近5成，丰产预期下价格偏弱运行，持续替代玉米饲用需求。
• 市场观点：短期玉米仍处于多空博弈阶段，政策持续投放和替代增加压制价格，但余粮逐步偏少及贸易成本亦支撑价格，整体盘面低位震荡调整。

玉米淀粉市场分析

• 价格走势：玉米淀粉价格略显坚挺，本周供需表现尚可，企业供应压力不大，挺价意愿较强，现货价格偏稳。
• 供需情况：淀粉糖需求良好，造纸需求有所保持，整体提货较好；淀粉库存继续去化。
• 价差变化：淀粉-玉米价差有所走扩，玉米淀粉较玉米坚挺。
• 策略建议：单边策略建议低位震荡，套利策略建议多淀粉-玉米09价差继续持有。

主要观点

玉米

• 短期趋势：玉米价格弱势调整，但跌幅受限，市场情绪偏弱。
• 供应压力：贸易商出货意愿增加，但整体成交一般，低价惜售情绪仍存。
• 库存变化：北港和南港库存均处于去库阶段。
• 政策与替代影响：政策持续投放和替代增加对价格形成压制，但余粮减少和贸易成本支撑价格。

玉米淀粉

• 短期趋势：玉米淀粉价格偏稳，供需结构尚可，继续改善需等待开机下降预期落地。
• 需求表现：淀粉糖及造纸需求良好，走货增加，推动库存去化。
• 价差分析：淀粉-玉米价差维持偏高水平，玉米淀粉挤占木薯淀粉部分需求。

关键信息

市场数据

• 玉米2607合约：价格震荡，具体数据如图表所示。
• 玉米淀粉2607合约：价格略显坚挺，具体数据如图表所示。
• 玉米基差：长春玉米淀粉基差数据如图表所示。
• 价差分析：潍坊-长春价差、成都-长春价差、南通港-锦州港价差如图表所示。

全球与国内玉米平衡表

• 全球玉米平衡表：2026/27年度预计产量减少2605万吨，至4.0629亿吨，但仍处于历史高位；中国、巴西产量预计分别增加576万吨和400万吨，阿根廷、乌克兰、墨西哥、南非等产量预计减少。
• 国内玉米平衡表：2025/26年度饲用玉米消费上调至19700万吨，较上月调增496万吨；深加工玉米消费增加100万吨，总消费量下降610万吨，期末库存增加，供需环境逐渐宽松。

进口与利润分析

• 玉米进口：2026年4月普通玉米进口量为4.93万吨，为今年最低；1-4月累计进口量为81.87万吨，同比增加86.07%。
• 高粱进口：2026年4月高粱进口量为71万吨，较上年同期增加51万吨；1-4月累计进口量156万吨，同比增加19.1%。
• 大麦进口：2026年4月大麦进口量未具体列出，但1-4月累计进口量数据未明确。
• 进口利润：美国玉米进口利润在2026年4月为-30元/吨，较之前有所下降。

未来关注点

• 政策投放：关注后续政策投放的持续性和拍卖结果。
• 新麦价格变化：新麦丰产预期下价格偏弱，需关注其对玉米饲用需求的替代效应。
• 开机情况：关注深加工企业开机率变化及停机检修情况。
• 库存去化：淀粉库存继续去化，关注其对价格的支撑作用。
• 价差走势：关注淀粉-玉米价差及玉米7-9价差走势，以判断市场供需变化。