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老铺黄金(06181HK)公司评级报告分析

投资评级

投资评级：增持（维持）

业绩表现

截至2025年2月21日，老铺黄金股价为548.5港元，全年最高达56.6港元，最低6.095港元总市值约923.49亿港元，流通市值约51.98亿港元资产负债率24.57%。

核心业务亮点

1. 净利润超预期
   公司2024年净利润预计为14-15亿元，同比增长236%-260%，其中下半年净利润预计81.2-91.2亿元，同比增长271%-316%。业绩增长主要源于品牌影响力扩大带来的线上线下收入增长、产品持续优化、以及门店扩张。

2. 门店布局稳固
   截至2025年2月，公司拥有38家门店，主要集中于高线城市奢侈品区域，核心消费群体为高净值客户。

3. 稀缺性优势
   2024年金价上涨导致大众黄金消费疲软，高端黄金珠宝需求旺盛。公司产品采用一口价策略，此次提价限购可能进一步提升毛利率及品牌稀缺性。

盈利预测与估值

预测数据（人民币百万单位）：

• 营收：2024、2025、2026年预计分别为289、414、193亿
• 归母净利润：预计高达146、252、347亿元，同比增长分别2507%、729%、373%
• 当前PE（市盈率）：58、34、25倍

风险提示

1. 黄金价格剧烈波动可能影响销售
2. 行业竞争加剧风险
3. 门店拓展不及预期风险

行业机遇

老铺黄金作为古法黄金赛道龙头，凭借品牌力、优质产品和高奢定位，有望持续提升市场份额。