20250508-华源证券-老铺黄金-06181.HK-拟配售股份募资_助力拓展优化渠道_3页_563kb

老铺黄金（06181HK）发布配售股份计划，拟以630港元/股价格增发431万股，占总股本25%，募资约27亿港元。资金用途为：80%用于核心业务发展，包括中国大陆精品店扩张、现有门店优化（面积与位置）及支持快时尚销售增长；20%用于补充营运资金和一般公司用途。此次融资旨在强化渠道布局，提升门店运营效率，并应对黄金原材料价格上涨带来的备货需求。

分析师认为，公司通过门店拓展与优化可进一步扩大高端市场覆盖，提升单店坪效。结合其已上市以来的门店扩展进度（完成12家新店及7家扩建），募资或加速优质商圈渗透，巩固高奢品牌形象。此外，充裕资金可支撑销售旺季备货，增强终端供需匹配能力。基于终端销售表现，公司盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为350/530/719亿元，同比增长率分别为1374%/517%/356%。当前股价对应的PE为31/20/15倍，反映估值逐步下探趋势。

公司作为古法黄金赛道领军者，凭借产品品质、差异化设计及优质门店服务构建高奢属性，已具备奢侈品基因。未来或通过差异化竞争优势持续提升市占率，维持“增持”评级。需关注黄金价格波动、行业竞争加剧及门店拓展进度不及预期等风险。财务预测显示，2023-2024年营收及净利润均实现快速增长，2025年预期增长391%，2026年374%，2027年增长356%。投资评级体系以相对基准指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持及无评级，行业评级则区分看好、中性与看淡。本报告所用基准指数涵盖A股、港股及美股市场，数据来源于公司公告及研究所预测。