20250116-国证国际证券-老铺黄金-06181.HK-情绪价值系列报告——老铺黄金深度解读_33页_2mb

情绪价值消费趋势分析

• 社会现象如“内卷”、“焦虑”使消费者更关注商品的情感价值，消费动机从功能需求转向情绪满足（如取悦自己、彰显品位）。
• “Z世代”（90后、00后）和女性高学历群体更愿意为情绪买单，冲动消费、送礼、猎奇需求显著。

老铺黄金业绩与股价表现

• 上市以来股价上涨385%，港股消费板块中表现突出；2023年收入增长586%，今年上半年收入增长148%，净利润增长198%。
• 产品定价高端（10000元以下产品仅占10%），坚持一口价策略，抗金价波动能力强。

核心竞争优势

• 渠道与设计：自营模式确保品质，门店聚焦高线城市高端商场，覆盖15个城市；产品由创始人徐高明主导，倡导“经典、极致、传世”设计理念。
• 品牌定位：专注古法黄金珠宝，市场份额20%，定位高端市场，已进入胡润高净值人群十大珠宝品牌。

发展空间

• 门店数量：国内市场仅36家门店，未来计划拓展至50-70家；海外尤其华人区（如新加坡、欧美）仍具潜力。
• 产品创新：推出天珠系列、IP联名等新品，吸引年轻消费者；单店店效增长显著（24H1店效达23年全年水平）。

投资建议

• 亮点：高端定位、差异化竞争优势、古法黄金概念潜力，估值合理（2025年预测PE 28.6倍）。
• 风险：金价波动、需求疲软、行业竞争加剧等。

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