20251106-华安证券-佩蒂股份-300673.SZ-2025Q3毛利率同比改善_爵宴持续高速增长_4页_463kb

佩蒂股份（300673.SZ）公司报告分析总结

公司核心财务数据

2025年前三季度公司实现营业收入10.9亿元，同比下降17.7%；归母净利润1.14亿元，同比下降26.62%。2025Q3单季收入3.61亿元，同比下滑24.29%，归母净利润0.34亿元，同比减少39.35%。尽管收入有所下滑，但公司毛利率持续提升，2025年前三季度销售毛利率达32.07%，同比增长4.06个百分点。

毛利率与净利率表现

2025Q3毛利率为32.24%，同比提高1.29个百分点，但净利率降至9.53%，同比下跌2.54个百分点。费用方面，销售费用率因双十一促销前置增加2.99个百分点至8.21%，研发费用率同比提升1.1个百分点至2.71%。

自主品牌业务进展

公司聚焦爵宴、好适嘉等自主品牌，通过差异化定位覆盖不同消费需求。爵宴在零食、主粮、保健等方面推出多款新品，2025Q1-Q3在三大平台销售额同比提升82.4%-5.4%，新品线布局推动增长。好适嘉作为补充品牌，填补中端市场空白，与爵宴形成协同效应。

投资建议与评级

华安证券维持“买入”评级，预测2025-2027年营业收入分别为15.95亿元、18.04亿元、21.19亿元，同比增速分别为-3.9%、13.1%、17.4%，归母净利润同比增速分别为-10.9%、22.9%、21.2%。估值方面，EPS从2025年的0.65元逐步提升至2027年的0.97元。

风险提示

需关注政策变化、汇率波动、国内市场开拓不及预期、产能投放延迟及原材料价格波动等风险因素。

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