20230831-华安证券-佩蒂股份-300673.SZ-Q2海外订单压力仍存_国内自主品牌维持高增_4页_463kb

佩蒂股份2023年上半年业绩下滑，主要受海外市场订单减少和成本上升影响，但国内自主品牌增长强劲，未来有望通过产能释放和市场拓展实现改善。

关键业绩指标

• 2023年上半年营业收入493亿元，同比下降41.8%，归母净利润-4.3亿元，由盈转亏，原因包括海外客户去库存和出口订单减少。
• 第二季度收入和亏损环比好转，显示出边际改善迹象。

原因与风险分析

• 海外业务面临压力，尤其畜皮咬胶、植物咬胶等产品收入下滑明显，但主粮和湿粮国内业务增长16%，国内市场收入同比上升147.2%。
• 营销费用增加20.4%，以推动自主品牌发展，自主品牌营收同比增长63%。
• 风险包括汇率波动、国内市场开拓不达预期、产能投放延迟或原材料价格上涨。

未来展望与预测

• 调整盈利预测：2023-2025年预计营业收入-10.1%、28.8%、27.3%，归母净利润-294%、559%、354%。
• 海外产能（如柬埔寨和新西兰）逐步释放，国内自主品牌建设提供支撑，预计公司业绩将逐步恢复。
• 投资建议维持“买入”评级，关注库存调整和产能爬坡进展。