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行业周报总结：2018年06月08日

核心内容概述

本次周报聚焦于华泰证券中小盘新股IPO巡礼第72期，重点分析了两家即将上市的企业：锐科激光和彤程新材。报告从主营业务、财务表现、行业前景、募投项目及风险提示等多个维度对两家公司进行了深度解析，并结合华泰中小盘新股掘金模型对两家公司进行了评分与排名。

主要观点

1. 锐科激光：领先的光纤激光器供应商

• 行业地位：公司是国内首家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业，已具备从材料、器件到整机的垂直集成能力。
• 产品结构：2017年，连续光纤激光器占主营业务收入的75.51%，是公司主要收入来源；脉冲光纤激光器占18.42%，合计占比达95.58%。
• 财务表现：2015-2017年，公司营业收入年均复合增速为74.39%，归母净利润年均复合增速达235.37%，增速远超行业平均水平。
• 毛利率趋势：公司连续光纤激光器毛利率逐年上升，从36.24%提升至51.12%，推动公司整体毛利率持续增长。
• 募投项目：拟募资111,915.43万元用于大功率光纤激光器开发及产业化、中高功率半导体激光器产业化等项目，旨在提升产能和市场竞争力。
• 竞争优势：公司拥有国家级创新团队和工程研究中心，产品出口至20多个国家，品牌知名度高，技术指标达到国际先进水平。

2. 彤程新材：特种橡胶助剂生产商

• 行业地位：公司是中国规模领先的特种橡胶助剂生产商，主要产品为橡胶用酚醛树脂，服务于轮胎橡胶行业。
• 产品结构：2017年，生产业务收入占比70.49%，贸易业务占比29.44%。
• 财务表现：2015-2017年，公司营业收入年均复合增速为10.38%，归母净利润年均复合增速达102.73%。
• 毛利率表现：公司主营业务毛利率高于行业平均水平，主要得益于增粘树脂等核心产品的高附加值及生产成本控制。
• 募投项目：拟募资69,149.16万元用于扩建橡胶助剂产能、更新生产设备、推进智能化建设及研发中心升级，以提升产品竞争力和盈利能力。
• 研发与环保：公司拥有北京、上海双研发中心，具备自主研发和性能测试能力，重视绿色环保生产工艺，已拥有27项相关专利。

关键信息

1. 行业背景

• 光纤激光器行业：全球市场规模持续增长，2013-2017年复合增长率达8.50%；中国已成为全球最大的消费市场，约占全球29%。
• 橡胶助剂行业：中国橡胶助剂产量占全球80%，市场集中度高，特种橡胶助剂是推动行业革新的关键材料。

2. 公司定位

• 锐科激光：国内光纤激光器龙头，打破国际垄断，具有较强的技术实力和市场竞争力。
• 彤程新材：国内特种橡胶助剂行业领先企业，产品线丰富，与国内外知名轮胎厂商合作紧密。

3. 华泰中小盘新股掘金模型

• 评分标准：综合成长性与经营质量，计算模型得分。
• 锐科激光得分：75.74分，排名前5%，建议关注。
• 彤程新材得分：59.22分，排名31%，表现稳健。

4. 风险提示

• 次新股估值偏高，市场情绪波动可能引发回调。
• 监管政策对次新股关注度上升，可能影响市场情绪。
• 业绩不达预期可能对股价造成压力。

总结

锐科激光与彤程新材均是华泰证券关注的中小市值新股，分别代表了光纤激光器与特种橡胶助剂两个高成长性行业。锐科激光凭借高速成长和高技术壁垒，成为国内光纤激光器龙头；彤程新材则依托丰富的产品线和稳定的客户关系，在橡胶助剂行业中占据重要地位。两家公司均具备良好的发展前景，但需关注次新股市场的估值风险与监管风险。