20180817-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第80期_建议关注捷昌驱动_11页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告为2018年8月17日发布的行业点评，聚焦于中小市值行业，重点分析了捷昌驱动与天奥电子两家拟上市企业。报告结合财务数据、行业前景与IPO募投项目，对两家公司进行基本面评估，并提出投资建议。

主要观点

捷昌驱动

• 行业地位：国内线性驱动产品制造行业的领先企业，具备参与国际中高端市场竞争的实力。
• 主营业务：专注于线性驱动系统的研发、生产和销售，产品涵盖医疗康护、智慧办公、智能家居等领域。
• 财务表现：2016-2017年营业收入和归母净利润平均增速分别为37.85%和26.01%。智慧办公驱动系统是主要收入来源，占营收79.92%。
• 毛利率：2015-2017年毛利率分别为47.89%、49.86%和44.95%，高于行业平均水平。
• 技术研发：拥有283项专利，包括22项国内发明专利和1项国际发明专利，技术积累深厚。
• 市场响应：客户定制反应迅速，发货周期短，提升市场竞争力。
• IPO募投项目：拟公开发行不超过3020万股，募集资金用于生命健康产业园建设、智慧办公驱动系统生产线、智能家居控制系统生产线及补充营运资金，总投资额达8.08亿元。
• 模型得分：华泰中小盘新股掘金模型得分73.28分，位列上市一年内新股前10%，建议关注。

天奥电子

• 行业地位：军用时间同步系统主要供应商，国内原子钟批量生产领先企业。
• 主营业务：时间频率产品和北斗卫星应用产品，包括原子钟、晶体器件、时间同步设备及北斗卫星手表等。
• 财务表现：2016-2017年营业收入平均增速为7.99%，归母净利润平均增速为4.98%。频率系列产品为收入主要来源，占51.83%。
• 毛利率：2015-2017年综合毛利率分别为32.17%、31.53%和31.58%，保持在30%以上。
• 技术优势：掌握多项关键技术，拥有59项授权专利，参与多项国家及行业标准制定。
• IPO募投项目：拟公开发行2667万股，募集资金总额5.23亿元，用于原子钟、时间同步产品及北斗卫星应用产品的产业化项目，建设期均为18个月。
• 模型得分：华泰中小盘新股掘金模型得分为39.50分，在上市一年内新股中排名74%，建议关注。

关键信息

行业概况

• 线性驱动行业：处于上升期，是医疗康护、智能家居、智慧办公等领域的核心配件，国外应用广泛，国内尚处于市场开拓阶段。
• 时间频率行业：电子信息制造业的重要细分领域，为通信、计算机、广播电视等设备提供基础支撑，近年来保持快速发展。
• 北斗应用市场：处于快速发展阶段，预计到2020年产业规模将超4000亿元，具有较大增长潜力。

投资建议

• 捷昌驱动：成长性好，技术优势明显，市场拓展能力强，建议重点关注。
• 天奥电子：在军用时间同步产品和北斗卫星应用产品领域具有领先地位，技术积累深厚，建议关注。

风险提示

• 次新股估值偏高，市场回调压力大；
• 监管政策可能对次新股市场产生影响；
• 业绩不达预期可能对股价造成压力。

评级体系说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本报告通过对捷昌驱动与天奥电子两家公司的详细分析，揭示了其在各自行业的地位与竞争优势，结合财务数据与IPO募投项目，评估了其成长性与经营质量。捷昌驱动在智慧办公驱动系统领域表现突出，天奥电子则在军用时间同步系统和北斗卫星应用产品方面具有较强竞争力。两者均建议投资者关注，但需警惕次新股市场的估值风险与监管影响。